恒指能否续升还看人民币走向

2024年8月1日 02:19

近日港股走势如坐「过山车」，恒指于周一 (7月29日) 升近220点后，翌日却跌235点，昨日表现则见神勇，上午经已升逾320点，报17,326点，较上周三收报17,311点还要高。港股日跌日升而且波幅大，认为除了与期内美股道指，与标指和纳指走向个别发展有关，蓝筹股之中也见一些很久未见升势股份迎来反弹，包括药明系。

昨日见药明生物 (2269.HK) 和药明康德 (2359.HK)，仅于一个上午分别反弹8.38%和7.71%，相对令股价回到7月中和6月下旬水平。其中周二港股通见药明康德登上十大成交活跃榜，于A股获净买入超过5.70亿元人民币。

收入盈利双降股价反升

然而，药明康德于7月29日晚上公布2024年中期业绩，截至2024年6月底收入约172.41亿元 (人民币，同下)，较去年同期减少8.64%；股东应占溢利约42.40亿元，按年倒退20.20%。面对收入和盈利双降，翌日股价仍一度高见30.85元，升逾7.30%，最终收报29.85元，升幅收窄却仍升逾3.80%，较同日恒指跌1.37%，明显逆市造好，认为是市场看股价表现已反映受美国限制业务发展影响「过头」有关。集团今年首季收入倒退10.95%，计出第二季倒退收窄至6.55%；而溢利倒退由第一季的10.42%，扩大至第二季的26.94%。

价值已被市场低估多年

虽然如此，值得留意股价在上半年累跌达63.25%，截至7月29日收报28.75元，进一步扩大至63.81%，所以若只是反映上半年盈利倒退20.20%，股价跌幅理应不多于30.00%。另可留意盈利于2021至2023年均见增长，分别录得72.19%、72.91%和21.29%；但相对股价这三年同见下跌，为11.07%、38.93%和3.64%，证明药明康德的实际价值多年被市场低估。

若以过去三年年结时收市价，相比该年度的每股盈利，市盈率为63.00、24.28和19.91倍，对照上述增长率72.19%、72.91%和21.29%，市盈增长率 (PEG) 均低于1.00倍，依然得出价值多年被市场低估的结论。

药明康德合理现值参考

若按以上分析，今年暂时股价跌幅理应不多于30.00%，即或保守而言调整至40.00%，股价也不应低于47.65元。故此昨日股价虽已再升近7.40%，收报32.05元，仍较47.65元低32.74%，并考虑到现时市盈率 (TTM) 为9.05倍，较行业平均值为12.50倍低27.64%，确认药明康德价值现时被低估约三成，意味著短期股价仍具上扬条件。

同系的药明生物虽未有公布季度业绩，又要等到8月21日才公布中期业绩，昨日股价亦反弹逾9.70%，多于药明康德的近7.40%，认为与截至7月31日收市，药明生物和药明康德分别累跌59.66%和61.08%有关。

本身药明生物的价值被低估更为严重，所以昨日股价反弹幅度较大亦可理解。观乎现已进入中期业绩发布期，相信有很多股份将见价值重修的股价反映，不过恒指能否续升，还要取决于人民币走向，美元兑人民币在岸价昨日截至下午4:00报7.2218，较上日收报7.2479，人民币突然反弹超过3.60%，带动恒指全日上升341点，收报17,344点。

人民币在岸价必须保持在7.2300或更强水平，恒指才具备在未来三至五个交易日重上17,500点并企稳的条件；惟要留意17,800点依然阻力大。

作者：聂振邦(聂Sir)