选防守股留意逾八年低中资券商

2024年8月13日 04:40

外围股市走势回顺，吸引资金流入，因而港股大市成交金额明显减少，周一 (8月12日) 仅约700亿港元，是今年2月16日以来最少。上周五和本周一恒指虽见连续两个交易日收高于17,000点，但见现时低成交额，预期上扬空间有限，自7月23日以来最高仅收于17,469点，相信17,500点继续成阻力位。从8月中开始才见较多上市公司发布业绩，届时有助成交额回到千亿元水平，此前恒指应继续横行，徘徊于16,800至17,500点之间。上周五内地公布7月消费者物价指数 (CPI) 预期的0.3%，录得0.5%，3月以来最高。

现处防守性高水平

不过周五和本周一恒指均见「十星字」，反映买盘不足，稍见卖盘增多已被抵销，若本月余下日子缺乏国策利好消息加持，就算见新经济股业绩表现胜预期，带动恒指上破17,500点；不过继续受制于17,800点机会大。现时谨慎投资者选股，以物识防守性较强股份作首要考量为佳，股价较52周低位差距少于一成属不俗参考，于8月12日收报8.13元的中金公司 (3908.HK)，较当时52周低位7.99元 (见于今年7月9日) 高出1.75%。确认差距少于一成，加上处于2015年11月9日上市以来低水平，距今超过八年零九个月，认为具备较强防守性。

市账率分析作参考

集团控股股东为国有投资公司中央汇金投资。集团的业务范围包括投资银行；股本销售及交易；固定收益；财富管理服务；以及投资管理。于今年4月29日晚上发布的2024财政年度之第一季度报告显示，截至今年3月底资产净值约895.35亿元人民币，而截至今年3月底已发行股数约48.27亿股 (A H股)，计出每股净值折合为20.0058元，相对今年8月12日收报8.13元，市账率为0.41倍，低于1.00倍反映就基本面而言现价偏低。

此外，参考截至2020至2023年底，以及截至2024年3月底之每期最低市账率为0.43至0.82倍，平均值为0.59倍，高于现时的0.41倍，反映现价的确偏低。

市盈率计算合理值

平均值相对每股净值为20.0058元，计出每股合理值为11.80元，较8.13元之潜在升幅为45.14%。而截至今年3月底倒数十二个月的股东应占溢利约44.77亿元人民币，相对截至今年3月底的加权平均股数约56.30亿股，每股盈利折合为0.8576港元，对比8.13元之市盈率为9.48倍，参考上述五个时期之每年市盈率为5.62至22.39倍，平均值为10.85倍，高于现时的9.48倍，同样确认现价偏低。

平均值相对上述每股盈利，计出每股合理值为9.34元，较8.13元之潜在升幅为14.88%。另可留意集团于2020至2023年每股股息介乎0.1800至0.3000元人民币，平均值为0.2100元；2023年为0.1800元，低于平均值。

参考过去四个财年其中三年每股股息都是0.1800元人民币，故此认为2024财年同为0.1800元人民币机会大，折合为0.1941港元，较现价8.13元，计出股息率为2.39%。参考上述五个时段之每期最高股息率平均值为2.09%，相对上述每股股息，计出每股合理值为9.28元，较8.13元之潜在升幅为14.15%。

综合上述三种分析，每股合理值为9.28至11.8元，平均值为10.14元，笔者认为集团的每股合理值不少于此值，表示现价有上升空间，较现价产生潜在升幅接近25%，连同股息率接近2.4厘，预期一年回报率超过27%。

作者：聂振邦(聂Sir)