富国银行：特斯拉股价恐大跌50% 市场低估了欧美关税的影响

2024年7月15日 11:21

英为财情Investing.com - 富国银行分析师再度表示，他们对特斯拉 (NASDAQ:TSLA)持悲观立场，重申了「减持」评级，并设定了120美元的目标价格，这意味着较当前股价有超过50%的下跌风险。

过去一个月，特斯拉股价飙升约40%，「背后主要是受到一系列吸引眼球的新闻报道的推动」，分析师指出，但公司基本面依然疲软。「我们怀疑，这场由散户热情驱动的涨势可能已经迫使做空者离场，同时也让只做多头的投资者不得不重新调整仓位。然而，被乐观情绪冲昏头脑的投资者似乎忽略了潜在的警告信号。」富国银行分析师在报告中写道。

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尽管有积极消息传出，特斯拉第二季度的交付量却同比下降了5%，这很大程度上可能是得益于高达5000美元的融资促销活动。此外，原定于近期发布的自动驾驶出租车（robotaxi）项目也被推迟到了10月。更令人担忧的是，特斯拉在欧洲销售的Model 3车型正面临9000美元的关税风险，富国银行对此表示了高度担忧。

分析师指出，特斯拉股价的近期上涨受到多个正面因素的提振，包括超出第二季度交付预期、埃隆·马斯克560亿美元薪酬方案的获批、在中国开展的全自动驾驶测试、Optimus机器人的部署以及自动驾驶出租车概念的炒作。

「不过，我们认为技术因素可能在一定程度上放大了这一涨势。」分析师进一步解释道，做空仓位可能已被平仓，特斯拉股票在共同基金中的配置不足促使部分投资者进行仓位调整，散户持股比例已飙升至约48%。

与此同时，富国银行也认可特斯拉能源业务的广阔前景。特斯拉报告称，第二季度部署了创纪录的9.4兆瓦时储能设备，是前一季度的两倍有余。作为特斯拉利润率最高的业务板块，其过去三个季度的毛利率均超过20%，这促使分析师将2024财年能源业务销售预测上调了约50%。

然而，分析师也提醒道，这项业务「波动性可能较大，因为其高度依赖项目进展」。第二季度部署的储能设备年化后接近38吉瓦时，接近第一季度增加第二班次后报告的40吉瓦时最大产能。此外，太阳能业务则持续呈现萎缩态势。

分析师还指出，投资者普遍低估了新美国和欧盟关税政策的影响。拜登政府的电动汽车电池关税预计将使美国版Model 3标准续航版的成本增加约1000美元，而欧盟对中国电动汽车征收的关税将使从中国进口的欧盟版Model 3成本增加约20.8%，即约9000美元，这远高于1600美元的价格涨幅。

这些关税预计将在2024财年为特斯拉增加6亿美元的成本负担，2025财年则可能增加至约12亿美元。此外，如果美国放宽相关法规，雪佛龙 (NYSE:CVX) 的递延裁决可能对特斯拉构成潜在风险，进而降低电动汽车税收抵免的价值。

「我们还担忧，若川普赢得大选，可能会对特斯拉造成不利影响，因为《通胀削减法案》所提供的利好政策可能面临不确定性」，分析师补充道。

在此背景下，富国银行分析师将特斯拉2024年第二季度每股收益预测从0.41美元上调至0.50美元，这反映了交付量增长以及能源与储能业务强劲表现的正面效应，但部分被价格下调所抵消。相反，由于美国和欧盟关税增加带来的成本压力，假设全年价格保持平稳，富国银行将2024财年每股收益预测从1.75美元下调至1.60美元。同时，为反映欧盟关税的增加，2025年至2028年的每股收益预测也相应下调。