焦点-受关税影响的公司探索以退款申请为担保的贷款

Laura Matthews/Timothy Aeppel

路透纽约4月2日 - 特朗普（Donald Trump）的 "解放日 "关税已被推翻，但获得退款的过程十分复杂，一些受到关税冲击的公司正在探索用 退款申请作为贷款抵押， 这是创造性融资的最新例证。

此举表明，进口商或许可以利用他们的索赔来满足短期资金需求--远在他们收到特朗普关税退款之前-- 美国最高法院 在今年 2 月裁定 (link) 特朗普的关税为非法。

去年 4 月 2 日，特朗普宣布征收关税，这在美国商界引起了震动，迫使企业重组全球供应链，并与客户争夺谁来承担征税成本，最终有 超过 33 万家进口商支付了 (link) 。许多公司起诉了政府，要求政府返还约 1660 亿美元。

尽管法院做出了判决， 一些金融服务公司还是介入，向担心无法 看到退款的进口商购买 退款申请 (link) 。一位律师和一位为该领域客户提供咨询的经纪人说，现在，一些公司正寻求用他们的索赔作为贷款抵押，而不是以高额折扣卖给买家。

奥瑞克（Orrick）律师事务所重组团队合伙人兼主席拉涅罗-达韦萨（Raniero D'Aversa）说："有大量资金正在寻求配置，"他正在为交易中的买家、卖家、投资者和贷款人提供咨询。"你在支付利息，但你并没有放弃 50%的债权。你仍然拥有债权。"

D'Aversa说，商业银行、对冲基金和私人信贷基金都在积极寻求以这些债权为抵押进行贷款。

不过，如果政府不发放退款，进口商仍可能要承担贷款。

借款的吸引力

贷款的结构是定期贷款，利息以实物支付，即利息从退款中产生并偿还。

借款对一些进口商很有吸引力，因为他们仍然拥有索赔权，而不是折价出售。 价格 (link) 分析师说，自高等法院做出裁决以来， (link)，潜在的政府退款权利的价格飙升，但仍低于全部价值。

为企业安排债务融资的资产增强解决方案公司（Asset Enhancement Solutions）总经理尼尔-塞登（Neil Seiden）说，与他合作的基金要求最低贷款额度为 1000 万美元，以便为关税退税提供贷款。这些 贷款 还必须 有至少 2,000 万美元的关税索赔支持。

这种交易对双方都有风险。借款人面临高昂的利息成本，而放款人则面临抵押品被侵蚀或借款人违约的可能性。据 Seiden 称，进口商一般可以以大约 55 到 75 美分的价格直接出售 50 万美元的债权。

"如果市场从 50 美分跌至 20 美分，会发生什么情况？D'Aversa 说："现在我的抵押品价值降低了，我的贷款面临风险。"

对于考虑出售债权还是借款的公司来说，时机是一个至关重要的变量。Seiden 说，举例来说，假设利率为 15%，以 80 美分借贷与以 80 美分出售索赔的盈亏平衡点仅为两年多。

Seiden说，贸易专家认为，解决退税问题至少需要两年时间，部分原因是特朗普政府对退税持对抗立场，以及潜在的上诉、资格审查和行政延误。美国海关总署周二表示，该署正在 建立 退款 流程 (link) ，但部分退款可能会延迟支付 。

"Seiden说："每家公司都会根据自己的业务状况以及他们认为何时会收到退款做出不同的决定。他说，贷方会进行广泛的核保，以确保借款人有能力偿还贷款，如果退款不足以支付利息费用，则必须自掏腰包。

该公司已经促成了 2,000 万美元的关税索赔购买，但尚未完成一笔贷款。

金融买家寻求保护

Outpost Capital Partners 的管理合伙人布莱恩-科波拉（Brian Coppola）更愿意直接从进口商那里购买潜在的收益，他说，他计划将数十亿美元投入到退税索赔中，并已从美国大型零售商那里收购了几笔退税。

随着索赔市场的增长，买家也在寻找保护自己的方法。税务咨询公司 Ryan 的负责人托尼-古洛塔（Tony Gulotta）说，他曾与至少一位希望直接收购索赔的买家讨论过使用应急保险的问题，部分原因是为了防止卖家破产或失去对退税的合作。

他说，如果关税被转嫁给客户，随后引发集体诉讼，大型零售商可能会承担更多风险。

他们的客户会想要回这笔钱，"Gulotta 说。"如果你从零售商那里买东西，你必须区分他们可能对消费者承担的任何责任。