分析-全球私募股权公司被印度板球联赛 IPL 打得落花流水

Vibhuti Sharma

路透孟买2月17日 - KKR 和 Blackstone 等全球私募股权投资者在印度找到了一个新的投资热点：板球。

印度板球超级联赛（Indian Premier League）是世界上最富有的板球联赛，其支持者包括宝莱坞明星、印度富豪和烈酒制造商帝亚吉欧DGE.L，但由于其收入和利润快速增长的前景以及在全球拥有大量观众，现在正吸引着大型私募股权投资公司。

总部位于美国的投资银行华利安公司（Houlihan Lokey）称，去年，这项俗称 IPL 的联赛的商业价值飙升至创纪录的 185 亿美元。

虽然这一数字远低于美国国家橄榄球联盟(NFL) 价值的 2270 亿美元和美国国家篮球协会(NBA) 价值的 1650 亿美元，但按每场比赛计算，IPL 现已成为仅次于 NFL 的全球第二大最有价值体育联盟。

两位银行业消息人士称，KKR 和 Blackstone 正在关注上赛季冠军皇家挑战者班加罗尔队(RCB) 的股份。消息人士称，KKR 也在考虑入股拉贾斯坦邦皇家队，而瑞士 PE 公司 Partners Group 正在考虑投资至少一支球队。

银行家们说，正是欧洲私募股权公司 CVC Capital 的一桩大手笔 IPL 交易引发了投资者的新一轮兴趣。CVC 出售了古吉拉特泰坦队（Gujarat Titans）的大部分股份，在收购四年后，以美元计算的净回报率超过了 350%。这笔交易给球队带来了 9 亿美元的估值。

"CVC Capital 的管理合伙人 Siddharth Patel 说："印度的结构性经济增长应继续支持长期的价值创造。

"再加上 IPL 特许经营权的稀缺性，产业集团、家族办公室和私募股权投资者如此强烈的投资兴趣是显而易见的。

孟买华利安公司（Houlihan Lokey）的体育交易专家哈什-塔里科蒂（Harsh Talikoti）说，自从 CVC 达成交易以来，美国和欧洲的私募股权客户已经收到了一些关于 IPL 股份的询价。

"IPL 模式证明你可以创造丰厚的利润，"他说。

Blackstone、KKR、Partners Group 和 Royal Challengers Bengaluru 拒绝置评，而 Rajasthan Royals 则未回应路透的置评请求。由于谈判是私下进行的，消息人士拒绝透露姓名。

集中的资金池和转播权悬赏

IPL 已经重塑了这个国家的板球运动，而在这个国家，顶级板球运动员往往受到崇拜。去年，IPL 的数字和电视观众人数达到了创纪录的 11.9 亿，远远超过了 NFL。

每年在全球球员拍卖之后，IPL 球队都会参加 20 回合制的比赛。下一赛季从 3 月 26 日开始。

推动投资者对 IPL 产生兴趣的主要因素包括：转播权价值在 2022 年的最近一次拍卖中翻了一番，达到 60 多亿美元；特许经营收入不断增加；以及印度板球理事会 BCCI 的集合收入共享模式增加了球队收入。

理事会将媒体版权和联赛赞助资金集中起来，保留一半，剩下的平均分配给各支球队--这种结构远比 NBA 更为集中和平均。

CVC 的帕特尔说，这种模式确保了每支球队都有充足的资金来购买球员，而且通过定期的球员拍卖，任何球队都可以在一个赛季中争夺冠军。这有助于 "保持强大的受众参与度，并通过媒体版权周期为特许经营权提供可预测的经济效益"。

与宝莱坞明星普雷蒂-津塔（Preity Zinta）共同拥有旁遮普国王队的印度商人莫希特-伯曼（Mohit Burman）说，他的赞助收入每年增长 30%，但对私募股权公司来说，收入共享模式才是关键的诱惑。

"伯曼告诉路透："在投资者回报方面，IPL 当然可以与美国联赛相媲美，在某些情况下甚至可以超过美国联赛，即使绝对规模有所不同。

他说，每个 IPL 特许经营权每年仅从董事会的资金池中就能获得约 5500 万美元。此外还有门票销售和其他赞助收入。

"Burman说："资产类别的时代显然已经到来。

BCCI 和其他 IPL 球队没有回应路透的询问。

投资风险

信实和迪士尼DIS.N于 2024 年合并了他们在印度的业务，现在共同拥有 IPL 到 2027 年的流媒体和电视转播权，该转播权耗资 62 亿美元。杰富瑞（Jefferies）分析师称，仅这些转播权的每场比赛价值就使 IPL 成为仅次于美国橄榄球联盟（NFL）的全球第二高价值转播权。

但投资者也面临风险。

随着类似联赛在南非、阿联酋和澳大利亚的发展，板球运动员必须在承担国际比赛任务的同时，还要应付日益拥挤的特许经营日程。

最大的悬念是，人们担心迪士尼-瑞联公司的合并将意味着竞争的减少，并可能导致球队在 2027 年转播权拍卖中获得的资金减少。

印度亿万富翁桑吉夫-戈恩卡对此并不认同。他在去年的一次采访中说，他在 2021 年以 7.81 亿美元收购了一支 IPL 球队，这是一项 "奖杯生意"，转播权只会越来越贵。

包括戈恩卡集团和穆克什-安巴尼（Mukesh Ambani）的 Reliance (link) 在内的许多投资者去年在英格兰和威尔士板球委员会的百球联赛中总共下注 5 亿英镑。

球队收入增加

美国国家橄榄球联盟（NFL）于 2024 年向私人股本投资者开放其球队 (link)，美国职业篮球协会（NBA）允许此类投资，但有严格的所有权上限。IPL 没有此类限制，允许更多私人资本参与。

球队收入、盈利增长和球队数量有限都是巨大的诱惑。IPL 有 10 支球队，而 NFL 有 32 支球队。

路透对监管机构披露信息的分析显示，自 2022 年以来，至少有五支 IPL 球队的收入绝对值翻了一番多，其中两支球队的利润甚至翻了一番。另外三家特许经营公司在此期间的利润也翻了一番，但收入没有翻番。

由宝莱坞明星沙鲁克-汗（Shah Rukh Khan）拥有部分股份的加尔各答骑士队（Kolkata Knight Riders）报告称，2023-24 年度的收入为 7680 万美元，比上年增长 119%。净利润增长了六倍，达到 1940 万美元。

曾为 IPL 客户提供咨询服务的科尔尼咨询公司（Kearney）私募股权主管苏马特-乔普拉（Sumat Chopra）表示，随着知名球员增加球队收入，IPL 将有更大的上升空间。印度的维拉特-科利（Virat Kohli）和澳大利亚的帕特-康明斯（Pat Cummins）等顶级球员都参加了 IPL。

"在媒体经济不断增长的支持下，IPL 特许经营权的估值很可能会随着时间的推移稳步复合增长"。

(1 美元 = 90.7500 印度卢比)