焦点-对冲基金在贸易紧张局势、美元贬值和大盘股疲软的背景下削减北美风险敞口

Anirban Sen

路透纽约2月2日 - 在过去的一年里，对冲基金一直在分散其在 北美市场的配置 ，因为基金经理们要应对 全球贸易紧张局势、政策不确定性和 美元走软带来的市场波动。

高盛（Goldman Sachs）和摩根大通（JPMorgan）等多家华尔街领先的主要经纪商 最近发布的报告 ，以及对四位不愿透露姓名的 对冲基金 业内人士就敏感话题进行的采访 显示， 过去一年中，以北美为重点的 对冲基金 策略需求 下降，而对 其他市场的 偏好 则从中受益。

"2025年市场的主要论调之一是，由于政策不确定性加剧和美元走软，投资者将重点从美国分散投资。对冲基金投资组合似乎也不例外，"高盛在 1 月份发给客户的一份报告中说。

根据高盛、摩根大通和摩根士丹利在 1 月早些时候发布的报告，这种逐步转向 (link) 的最大赢家是以亚洲为重点的基金经理，该地区在 2025 年表现最佳。今年年初，投资者对亚洲的偏好达到了自2022年以来的最高水平--根据高盛的数据，今年年初亚洲的净配置增长了13%，而去年为7%。今年对北美的投资将放缓，增幅为 7%，而去年年初的增幅为 14%。

根据法国巴黎银行黄金服务和资本引进团队上周五发给客户的一份报告，欧洲是2025年最受投资者追捧的地区，30%的配置者净增加了对冲基金在该地区的配置。法国巴黎银行补充说，2025年有23%的配置者净增加了以北美为重点的基金策略，与2024年39%的配置者相比大幅下降。

"BNP的马林-奈杜（Marlin Naidoo）和阿什利-威尔逊（Ashley Wilson）在报告中说："这强化了整个2025年的一个主题，即配置者希望从美国分散投资。

导致美国投资减少的因素之一是 "华丽七国 "股票近期的抛售。根据摩根大通 1 月 23 日发给客户的一份说明，多空基金在过去三个月中抛售了这七只巨型股票的仓位，使持仓量从历史高位降至过去三年的平均比例。

"摩根大通定位情报主管约翰-施莱格尔（John Schlegel）表示："与14至15个月前不同，当时几乎所有人都大量投资于美国，尤其看空欧洲，而对日本则不太关注，而这一次，各地区的配置要平衡得多。"

"施莱格尔说："我们看到投资欧洲和日本的意愿在恢复，而不是从美国整体上大幅回撤。

据路透 1 月早些时候报道，最新举措正值挑选股票、交易债券和货币的全球宏观基金（(link)）取得十多年来最佳业绩之际。数据提供商对冲基金研究公司（Hedge Fund Research）的数据显示，截至去年年底，对冲基金行业的资产规模超过5万亿美元，是2007年以来的最高水平。

光彩不再？

几位基金经理和资产配置者告诉路透，虽然这意味着美国例外论的一些光芒已经褪去，但对冲基金行业距离有意义地将资产重新配置到其他发达国家和新兴市场仍有很长的路要走，因为北美金融市场继续领先于其他全球经济体。

"在推动力方面，美国正面临着政策不确定性、财政担忧和盈利周期成熟等相当不寻常的组合。多家族办公室 Erlen Capital Management 的管理合伙人布鲁诺-施内勒（Bruno Schneller）说："这并不意味着资产配置者在'抛售美国'，但这确实提高了增加风险的门槛，在美国长期占据主导地位之后，集中投资更难以自圆其说。

"Schneller 说："即使其中一些风险消退，但在这一点上，分散投资的动机更多是结构性的，而非战术性的。

此外，根据顶级主要经纪商最近提供的数据，最近几个季度向北美以外其他地区分配资产的步伐有所放缓。在 1 月份的报告中，高盛表示，实际上在去年年中，该公司观察到对以北美为重点的策略的兴趣下降幅度更大。高盛补充说，从那时起，向其他经济体的转移已经放缓，而对亚洲的需求则继续加强。

一些资产配置者和对冲基金经理表示，任何关于资产向其他地区大幅转移的说法都是 "非常夸张的"，他们指出，美国在人工智能、航空航天与国防、医药创新等领域的优势远远超过世界其他地区。

"资产和财富管理公司Kairos Partners的投资咨询主管马里奥-尤纳利（Mario Unali）说："如果你看看投资者想把钱投向哪里，一切都指向美国。