分析-科蒂（Coty）的消费者美容产品线看起来很难卖出去

Alexander Marrow/Dominique Patton

路透社伦敦/帕里斯10月3日 - 品牌老化和销售下滑可能使科蒂COY.N的彩妆业务难以出售，从而引发零散交易或收益低于预期的前景，这可能使该集团削减债务和投资增长的计划复杂化。

科蒂（Coty）周二表示，该公司已开始对其大众市场的美容消费品业务进行审查，这是可能出售或分拆一些品牌的前奏，目的是削减债务，扭转现金流萎缩的局面，并把重点放在利润更高的香水上。

该业务是 CoverGirl 和 Rimmel 品牌的发源地，年收入约 12 亿美元，但市场份额一直被创新周期更快、价格更亲民的竞争对手所占据。

谁能收购科蒂的美容消费品品牌？

"对这些品牌来说，这很难，因为它们在今天的消费者看来并不新鲜。晨星分析师丹-苏（Dan Su）说："新颖性很重要，尤其是彩妆。

巴克莱（Barclays）分析师将该部门描述为 "难以出售的资产"。他们说，该部门的价值可能在 6.9 亿至 9.5 亿美元之间。

今年，买家对一些规模较小、发展迅速的品牌表现出了浓厚的兴趣，如海莉-比伯的彩妆和护肤品牌 Rhode（零售商 Elf Beauty ELF.N以 10 亿美元收购了 (link)），以及欧莱雅OREP.PA以约 10 亿美元收购的维生素 A 护肤品牌 Medik8。 (link)。

收购公司可能会关注该部门，就像私募股权公司 KKR 在 2020 年收购科蒂旗下专业和零售美发业务 Wella 的多数股权一样。

"Running Point Capital Advisors合伙人兼首席信息官迈克尔-阿什利-舒尔曼（Michael Ashley Schulman）指出，私募股权公司Permira和L Catterton是可能的收购者。

Coty 表示不对猜测发表评论。L Catterton 拒绝发表评论。Permira 没有立即回应置评请求。

截至 6 月 30 日的一年中，Coty 的美容消费品业务销售额下降了 8%。晨星（Morningstar）分析师预计，本财年该业务将再次出现高个位数百分比的下滑，因为该业务正努力与社交媒体影响者竞争，这些影响者推出了自己的品牌，并在快速增长的在线渠道上进行销售。

美国银行（Bank of America）分析师安娜-利祖尔（Anna Lizzul）说，科蒂公司的内部生产使其在创新方面比精灵等使用第三方生产商的公司慢，导致其市场份额随着时间的推移不断下滑。

"她说："这是一个冰山融化的局面。

科蒂在香水趋势转变中姗姗来迟

科蒂公司在 2015 年以 125 亿美元收购宝洁公司的香水、护发和彩妆业务后，成为美容行业的巨头。在剥离美发业务后，现在可能还要剥离化妆品业务，香水将成为其主要业务。

新合并的香水业务部门占科蒂销售额的 69%，其各类产品的增长率在 2% 到 9% 之间，表现远远好于科蒂的化妆品业务。

但博雅银行表示，该公司严重依赖许可证，其中约 14% 的许可证将在未来三年半内到期。

据 BofA 估计，Gucci 香水的大宗特许权将持续到 2028 年，每年可为科蒂带来约 5 亿美元的收入，几乎是科蒂上一财年 2.776 亿美元自由现金流的两倍。

出售彩妆业务可以为一些分析师认为急需的投资带来资金。

"美妆行业资深人士、FA Hong Kong Consultancy 公司合伙人阿方索-埃马努埃莱-德-莱昂（Alfonso Emanuele de Leon）说："10 年前进行这次战略审查可能会有所帮助。"最重要的是，当时香水市场正朝着概念化、体验式品牌的方向发展。

行业顶级企业欧莱雅投资了中国小众香水品牌To Summer和Documents，雅诗兰黛EL.N投资了同为中国品牌的Melt Season，西班牙竞争对手PuigPUIGb.MC收购了瑞典Byredo的多数股权。

Emanuele de Leon说，Coty本应意识到其香水业务正在萎缩，并进行收购。

"他们仍然可以这样做，只是成本会更高，而且可能为时已晚，因为浪潮已经到了岸边。