分析-贝莱德与 Vanguard 因新指导意见而缩减公司会谈规模

Ross Kerber

路透社9月19日 - 披露信息显示，全球最大的两家资产管理公司今年大幅缩减了与公司老板举行会议的次数，原因是新的指导意见增加了讨论气候变化和多元化等话题的难度。

贝莱德BLK.N和先锋集团（Vanguard）的这一转变是在美国总统唐纳德-特朗普（Donald Trump）的选 (link)，美国证券交易委员会于2月份发布新的指导 (link)，这可能会使高管们在战略方面获得更少的投资者意见，或在股东大会上面临出人意料的批评性投票。

这些指令是共和党最近一系列努力的一部分 (link)，旨在削弱企业在从公司气候披露 (link)，到代理顾问的作用 (link)。

新披露的数据显示，与去年同期相比，贝莱德（BlackRock）和先锋（Vanguard）的股东大会分别减少了 28% 和 44%。

几位顾问表示，这些下降表明，在公司选举之前，除了气候变化等有政治争议的问题外，指导意见还平息了股东与管理者之间关于董事职位或高管薪酬等问题的谈判。

"贝莱德前高管、现任企业顾问公司 Jasper Street Partners 的彼得-达席尔瓦-文特（Peter da Silva Vint）说："新指导意见不管是有意还是无意，都对最大的投资者产生了寒蝉效应。

da Silva Vint 说，基金经理通常以 "只听不说 "的模式参加会议，这使得公司领导很难判断基金经理可能会如何投票。

惊喜很重要。虽然气候和社会问题最近在公司年会上所占的篇幅有所减少，但有关公司治理的项目仍然赢得了支持 (link)。前几年，先锋和贝莱德都终止了对几乎所有气候和社会问题决议的支持，这一模式在 2025 年仍在继续。

少说话，多微笑

美国证券交易委员会的新指南要求，如果管理者对管理层施加 "压力"，如将董事投票 (link)，则必须提交更复杂、更昂贵的表格，以报告主要持股情况。

如果基金公司 "声明或暗示 "不支持董事，除非公司按照基金的投票政策做出改变，也可能触发报告要求。

美国证券交易委员会的一位代表拒绝发表评论。

这一转变主要影响了贝莱德（BlackRock）和先锋（Vanguard） (link)，这两家公司合计拥有 22 万亿美元的资产，这意味着两家公司往往拥有股票发行人 5%以上的股份，而这正是申报的门槛。这两家公司暂停了与 (link) 的联系，然后又恢复了，同时对新的指导意见进行了评估。

现在，基金公司的报告显示模式发生了变化。 在截至 6 月 30 日的 12 个月内，贝莱德的监管团队 (link) 与世界各地的公司进行了 2584 次会面，比去年同期下降了 28%。

代理征询公司索达利（Sodali）的高级董事总经理保罗-舒尔曼（Paul Schulman）说，大多数与代理相关的会面都发生在 2 月 11 日美国证券交易委员会发布指导意见之后。他认为该指导意见 "100% 是 "会议减少的原因。

舒尔曼说，即使召开了会议，监管团队也较少提及他们计划如何进行代理投票。顶级投资公司 "一直都不愿向公司透露他们将如何投票。舒尔曼说："现在，他们在表明自己对这些问题的看法时也犹豫了。

贝莱德没有对其会议进行季度统计。在最近的报告中，贝莱德表示，在这些会议上，其管理团队 "听取了公司董事和高管的意见，以了解他们是如何监督重大业务风险和机遇的"，并表示贝莱德可能会通过股东大会投票来表达对这些问题的关注。

去年的报告认为贝莱德的监管团队更加直言不讳。该基金管理公司当时表示，"我们通常会首先通过与董事会成员和管理团队的对话来提出我们的担忧"。

贝莱德的一位代表在被要求置评时指出，其过去的声明 (link)，"不会将参与作为控制上市公司的一种方式"。

先锋集团（Vanguard）8月21日的报告 (link)，报告显示，今年4月至6月，这家宾夕法尼亚州的公司在全球范围内会见了356家公司，比2024年同期的640家减少了44%。Vanguard 的报告没有提及这一下降，其代表拒绝发表评论。

Vanguard 的一位代表表示，该公司 "不会也从未利用与公司的接触来表明我们的投票意向"。

更具挑战性 "的环境

代表公司秘书和其他人士的公司治理协会（Society for Corporate Governance）首席执行官保罗-华盛顿（Paul Washington）表示，新指南限制了股东会谈的价值。

"他说："这一季，公司发现更难知道他们的主要投资者在想什么。

在一项调查中，超过四分之一的上市公司协会成员表示，他们发现今年的 "参与环境更具挑战性"，公司难以维持与投资者的关系或探索他们的观点。