CIBC经济学家表示：美国国债末日论者需要冷静一下

Investing.com — 债券市场正在变化。这是市场参与者最近传达的情绪，他们正在消化特朗普总统贸易政策的影响。事实上，债券市场被认为是特朗普对除中国以外所有国家暂停90天对等关税的原因，因为在"解放日"之后，10年期国债收益率从4%飙升至4.5%。

在周四发给客户的一份报告中，CIBC(TSX:CM)世界市场首席经济学家艾弗里·申菲尔德(Avery Shenfeld)分析了过去两周"极度动荡"的美国国债市场。

申菲尔德首先指出，当10年期国债收益率在六天内下跌40个基点，并在4月4日跌破4%时，没有人关注。然而，一旦它在几天内飙升至4.5%，指责就开始了。

"在这些指责中，有人提到了对杠杆债券持有者的回购融资挤压、那些在股票上亏损的人被迫抛售，或者中国和其他对美国关税感到失望的国家抛售债券等原因，但都没有支持证据，"申菲尔德评论道。

申菲尔德表示，虽然阴谋论主导了头条新闻，但有时最简单的解释是最好的。最简单的解释是，将10年期利率推至4%以下的反弹"严重过度，依赖于对即将到来的衰退的恐惧，以及与央行明确表示的通胀担忧完全矛盾的快速降息"。

这位经济学家观察到，尘埃落定后，美国国债回到了4月初反弹前的位置。

申菲尔德接着表示，如果人们担心长期利率，应该关注预算过程。目前因休会而暂停，但将很快恢复。参议院的法案只有最低限度的支出削减，并包括广泛的减税，超出了仅延长特朗普时代减税的范围。众议院保守派在领导层承诺削减1.5万亿美元支出后支持了该法案。即使实现，赤字仍将保持高位——尽管与市场预期相差不远。国债投资者可能担心参议院避免深度削减是因为担心选民反弹，特别是针对医疗补助等计划。

"如果没有这些削减，美国国债市场确实可能面临麻烦，"他评论道。"根据负责任预算委员会的数据，只有少量支出削减的参议院版本将使年度赤字从不到2万亿美元飙升至2031年达到3万亿美元。"

他表示，要关注国会是否能找到更多节约或缩减减税规模。预计共和党财政鹰派将反对赤字增加，可能利用债务上限或预算法案作为杠杆。这场斗争可能会拖过阵亡将士纪念日的目标日期。虽然赤字上升并不理想，但如果政府转向发行更多短期债务，可能不会对长期国债收益率造成压力——尽管这会增加未来再融资成本的风险。

最后，申菲尔德表示另一个担忧，尽管可能性极低，是传闻中的"海湖庄园协议"。该计划的一个要素是强制外国持有者将美国债务转换为条件不佳的100年期债券，可能利用关税威胁，这位经济学家表示这本质上是一种违约形式。虽然旨在削减融资成本并削弱美元，但这将损害未来对美国债务的需求，他说。"如果现在国债价格中已经包含了这种结果的微小可能性，那么淡化对整个海湖庄园方案的引用将有助于推动收益率下降，"他总结道。

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