特朗普全面关税将推动欧元区在2025年中陷入衰退：BCA

Investing.com — 欧元区正走向2025年中期的温和衰退，这主要由美国全面关税推动，加深了已经脆弱的经济背景。

根据BCA Research的分析师表示，特朗普总统推出的最新贸易措施将恶化企业利润，抑制资本投资，并进一步削弱整个地区的情绪。

新关税将美国的整体关税率提高到22%，这是自1910年以来的最高水平。对于欧元区而言——那里的工业产出、零售情绪和资本支出计划已经在减弱——这种冲击将尤为严重。

BCA表示，关税将直接影响欧洲出口商，特别是汽车板块，现在该板块的关税达到25%。

BCA引用彼得森国际经济研究所的模型显示，这种规模的关税可能会使德国的增长减少0.25个百分点，法国减少0.12个百分点，意大利减少0.15个百分点。

尽管实际关税率略低于模型中的预测，但更广泛的全球贸易壁垒和不确定性环境表明，经济损害将是可比的。

增加压力的还有中国的出口重新分配。为应对美国关税的上升——现在高达64%——中国生产商可能会将货物重新定向到欧洲。

这反映了2018-2019年美中贸易战时的情况，当时类似的重定向在欧元区引发了通缩效应。BCA预计类似情况将再次发生，加剧欧洲的经济脆弱性。

投资者情绪也面临压力。利润预测正在被下调，利润率正在缩小，资本支出计划正在全面削减。

BCA警告，这将触发更广泛的投资回撤，并在未来几个季度将GDP增长拖入负值区域。

作为回应，欧洲正在启动多管齐下的政策计划。首先，财政支持正在加强。

德国正在加快推进价值GDP 1%的刺激计划，每年持续两年，欧盟委员会主席乌尔苏拉·冯德莱恩呼吁共同发行债券为额外支出提供资金。

其次，欧洲央行预计将把其保证金率降至2%以下，并可能恢复量化宽松。通胀预期保持稳定，产出缺口正在扩大，这给欧洲央行提供了行动空间，而不会冒价格不稳定的风险。

政策制定者将此视为外生冲击——性质类似于COVID-19危机——并预计将促进而非阻碍财政响应。

第三，欧盟正寻求使其贸易关系多样化，减少对美国的依赖。预计将与加拿大、拉丁美洲和英国进行谈判，同时加深与瑞士和挪威的关系。

这些关系不会立即抵消美国贸易的波动，但它们被视为长期缓冲。

第四种可能的回应涉及报复。虽然欧盟目前正在与华盛顿进行对话，但BCA预计将采取适度的反制关税，以表明决心并阻止进一步的贸易升级。

第五个也是最重要的轴心是结构性的：完成单一市场。国际货币基金组织估计，欧盟内部的非关税壁垒相当于商品44%的关税和服务110%的关税。

通过解决这些低效问题，欧盟旨在改善规模，促进投资，提高生产力。推动资本市场联盟也变得越来越紧迫，因为它将扩大对研发和创新至关重要的非银行融资。

尽管这些举措不会及时到来以防止经济下滑，但BCA表示，它们将有助于缓解冲击。私营部门流动性处于欧元引入以来的最高水平，银行仍然保持强劲状态——这些条件在经济下滑期间提供了缓冲。

在投资方面，BCA建议近期采取谨慎态度。防御性板块和债券优于股票和周期性股票。

随着增长放缓和利润下降，预计盈利下调将导致股票进一步表现不佳，类似于2018年贸易战期间14%的下跌。

然而，BCA对长期保持乐观。他们认为，欧洲股票正在为过度风险定价。

随着财政支持的实施和一体化的深化，生产力和企业盈利的复苏应该随之而来。银行和电信业被视为一体化的主要受益者，一旦波动性减弱，它们将有望引领下一轮上涨。

在固定收益方面，欧洲债券仍然具有吸引力，特别是西班牙和法国发行的债券。

西班牙债券提供坚实的基本面和低风险，而法国OAT提供更高的收益率和流动性——使其成为预期欧洲央行政策宽松的潜在高贝塔交易。

欧元也被视为被低估——交易价格比公允价值折价18%。虽然最近的强势可能已经超过了基本面，但BCA表示，如果全球资本开始从美国资产转移，欧元将受益。

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