关税可能对住宿业产生什么影响？

Investing.com — 隔夜关税消息对住宿股票造成了沉重打击，英国上市的洲际酒店集团(IHG)开盘下跌4%，而Expedia(NASDAQ:EXPE)和爱彼迎在盘前交易中也下跌了4%。美国上市公司表现略好，希尔顿下跌1.5%。

虽然关税对机票或酒店没有直接影响，但据伯恩斯坦(Bernstein)分析师称，住宿板块面临几个次级效应，包括消费者和企业支出减弱、潜在供应收缩以及国内制造业增长可能带来的需求提升。

住宿需求通常与GDP增长同步，伯恩斯坦估计，关税及其对等关税措施可能会使美国GDP减少1-1.5%。

虽然可能避免衰退，但GDP增长可能放缓至0.5-1%，而非年初预测的2.1%。

这一变化将使美国每间可用客房收入(RevPAR)预估在今年剩余时间降至0.9-1.9%，低于1月份预测的3.1%。

虽然RevPAR 1%的波动对股票来说很重要，但这并不会对酒店或在线旅行社构成生存威胁。

一个主要担忧是消费者信心疲软的潜在影响。历史上，住宿需求在经济下滑期间的周期性变化比线性模型预测的更大，而当前消费者情绪状况表明RevPAR可能会额外下降1-1.5%。

然而，伯恩斯坦指出，目前尚不清楚信心是主要受政策不确定性（现已解决）影响，还是受政策本身影响。

另一个风险是入境旅游减少。更严格的边境政策和反美情绪可能会加剧现有的放缓。如果国际抵达人数下降20%（如加拿大人赴美旅游所见），RevPAR可能会再下降1%。

然而，这种下降将更加局部化，因为其他市场可能不会经历相同的压力。

从积极方面看，伯恩斯坦分析师强调，服务业仍未被征收关税，这意味着它们可能比商品遭受的通胀压力更小。

如果消费者推迟大额购买（如汽车，由于关税可能变得更贵20%），他们可能会将更多支出分配给旅行。

此外，由回流驱动的制造业繁荣可能增加住宿需求，特别是对移动劳动力的长期住宿需求。更高的通胀也可能提高开发成本，减缓系统增长并缓解入住率下降。

酒店可能会看到更多的转换需求，因为它们利用集中采购并吸引更忠诚的国内客户群。

展望未来，伯恩斯坦指出，鉴于美国是旅游业的净进口国，美国可能会在旅游板块采取进一步行动。

虽然美国旅行者继续出国旅行，但国际游客对访问美国表现出越来越多的犹豫，特别是来自加拿大和其他受影响地区的游客。

旅游板块仍然受到更广泛的宏观经济趋势的严重影响，而非公司特定因素。

鉴于对等关税和GDP下调的可能性，短期内乐观情绪有限。

邮轮运营商最有能力应对这些挑战，2025年的大部分容量已经售出，且拥有更高收入的客户群。

伯恩斯坦分析师认为皇家加勒比(NYSE:RCL)受近期宏观经济风险影响最小，甚至可能有空间提高其全年展望。

加勒比和墨西哥旅游需求仍然强劲，这有利于在这些市场拥有大量业务的凯悦酒店。凯悦还将从其Playa处置和新信用卡交易中获益，为股票提供非宏观催化剂。

在英国，Whitbread(LON:WTB)似乎相对不受影响，没有美国业务，受关税影响有限。该国仅面临10%的关税增加，使其成为受影响较小的市场之一。

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