特朗普的关税，将如何影响美国PCE通胀？

英为财情Investing.com — 特朗普政府新一轮关税措施料将推高美国物价，但富国银行经济师认为，多项因素可望纾缓通胀压力。

新关税涉及逾万亿美元进口商品，较2018-2019年的关税范围更广，实际关税率预计由2024年的2%升至2025年的8%。

富国银行经济师上周发布报告特别指出汇率和外国企业价格调整在缓冲关税影响方面的作用。

虽然95%美国进口商品以美元计价，意味着美元走强难以直接抵消关税带来的通胀，但「外国企业会主动降价以分担关税带来的额外成本。」

该行认为，随着美元走强，加上美国的一些主要贸易伙伴产能过剩，外国出口商有条件承担部分关税成本。

商品相关行业较高的利润率亦提供缓冲空间，但经济师提醒，企业现时或较不愿吸纳成本。

由Sarah House领导的经济师团队指出：「商品相关行业利润率仍相对较高，有助缓冲关税上调对消费物价的影响。」

不过，不少企业在疫情期间已习惯提价，即使有能力吸纳成本，仍可能倾向转嫁予消费者。

供应链调整是另一个可能暂时抑制关税引发通胀的机制。

企业正积极赶在新关税生效前增加进口，这种现象在2018年贸易战前亦曾出现。

富国银行指出：「进口商似较上次贸易战更积极提前下单，让美国企业至少暂时避开较高成本。」

尽管存在上述缓解因素，该行模型预测，已实施的关税仍会使消费物价通胀按年上升0.6个百分点。

但该行认为这或已是顶限，因关税分阶段实施加上企业反应时间不一，意味着「关税对价格的影响或在未来一两年内逐步传导，而非一次性全部反映，从而限制单一时点的通胀升幅。」

最终，富国银行预期今年核心PCE通胀率将维持在2.8%左右——较关税实施前高0.4个百分点——并于2026年前缓慢回落，但仍将高于美联储目标。

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