重发-美国债市：收益率大幅走高，受助于特朗普对等关税冲击或弱于预期

路透3月24日 - 美国公债收益率周一继续上行，延续了周五的涨势，指标 10 年期公债收益率触及六日来最高，投资者对美国关税相关报导作出反应，报导称，预计下周特朗普将宣布的一系列关税造成的冲击可能比预期要小。

特朗普周一表示，他可能会给“很多国家”减免关税，并计划在未来几天宣布更多汽车方面的关税。此前有媒体报导称，关税的影响可能比人们担心的要小。

该言论导致股市大幅上涨，投资者纷纷抛售较安全的债券，导致债券价格下跌、收益率上升，形成了一种典型的风险偏好情景。

周末媒体援引政府官员的话报导称，特朗普原计划从 4 月 2 日开始实施对等关税，但现在不太可能在当天宣布针对特定行业的关税。特朗普周五还表示，对等关税将有一定的灵活性，这推高了股市和美国公债收益率。

如果新一轮关税全面实施，人们普遍预计这将推高通胀、损害经济增长，因此未来会实施更有针对性的关税的前景让市场压力有所缓解。

FHN Financial宏观策略师Will Compernolle表示，尽管周一的交易中显示出一些投资者松了一口气的迹象，但由于政策和经济方向仍不明朗，因此债市仍限于本月大部分时间的窄幅区间内。

他说，虽然经济调查结果一直在恶化，但所谓的硬数据反应的情况仍然“不明朗”。

投资者同样还在应对财政和劳动力市场的不确定性。国会正在考虑延长 2017 年的全面减税政策，而马斯克领导的政府效率部大幅削减联邦雇员人数的影响可能尚未在就业数据中充分体现。

过去几周，特朗普反复无常的关税声明一直是市场走势的主要驱动力，引发了股市和债市的波动。

“投资者对白宫发布的每一条可能影响关税讨论的新闻保持谨慎，这是可以理解的，”BMO Capital Markets 分析师在一份报告中写道。“从这一过程中得出的最重要结论之一是，唯一确定的主题就是不确定性。”他们说。

尾盘，指标 10 年期公债收益率 US10YT=RR较上周五尾盘上涨 8.5 个基点，至 4.337%，而两年期公债收益率 US2YT=TWEB上升9.1个基点，至4.039%。

标普 3 月采购经理人指数(PMI)数据中服务业表现意外强劲，高于预期，升至 54.3，也推动了收益率上升，显示出第一季度最后一个月明显扩张的迹象。

不过，制造业PMI却略低于预期，跌至49.8，陷入萎缩区间。

本周晚些时候将公布一系列经济指标，其中最重要的是周五将公布的美联储青睐的通胀指标——个人消费支出(PCE)物价指数。市场普遍预测该指数将保持稳定，但远高于美联储2%的目标。

在供应方面，本周晚些时候投资者将需要吸收约 1,830 亿美元的公债发行，分别为两年期、五年期和七年期公债。

美国公债收益率曲线中备受关注的部分，两年期和10年期美国公债收益率差 US2US10=TWEB为29.6 个基点，与上周五持平。这部分曲线被视为经济预期指标。

五年期通胀保值债券(TIPS)的损益平衡收益率US5YTIP=TWEB尾盘报 2.590%，上周五尾盘为 2.558%。

10 年期TIPS损益平衡收益率US10YTIP=TWEB尾盘报 2.354%，表明市场预计未来10年年均通胀率约为 2.4%。