分析-投资者重新评估特朗普政策和地缘政治风险，美元再次受到抨击

Amanda Cooper/Dhara Ranasinghe/Samuel Indyk

路透伦敦1月26日 - 美元在2026年头几个动荡的星期里再次受到抨击，因为越来越多的因素--包括华盛顿希望美元走软--促使投资者重新思考对美元稳定期的乐观假设。

美元兑一篮子主要货币周一创下自去年4月=USD以来的最大三日跌幅，当时美国总统特朗普（Donald Trump）的 "解放日 "关税引发了几乎前所未有的美国资产抛售。

在上任的第一年里，特朗普在贸易和国际外交上的反复无常、对美联储的攻击破坏了其独立性，以及公共开支的大幅增加推动美元下跌了10%。

美元再次跑输欧元、英镑和瑞士法郎等其他主要货币。

旋风式变化率

信安资产管理公司（Principal Asset Management）的首席全球策略师 沙阿（Seema Shah） 说："有许多因素汇聚在一起，"该公司管理着价值略高于 6000 亿美元的资产。

"我不认为这是一个'卖美国'的交易，但基本面正在形成，而且比预期的要快。"

就在本月，特朗普威胁要控制格陵兰岛，就此事向欧洲盟友征收更多关税，动用刑事手段起诉美联储主席杰罗姆-鲍威尔，并监督抓捕委内瑞拉总统的行动。周六，他威胁加拿大将对其实施有效的贸易禁运。

虽然他在格陵兰岛和欧洲关税问题上的威胁有所收敛，市场也摆脱了对委内瑞拉的打击，但背景仍然紧张。

市场波动性指标仍在升温，债券市场情绪脆弱，尤其是因为日本国债的激进抛售可能会蔓延到国债，而黄金不断刷新纪录则表明投资者正在寻求其他避风港。

特朗普的国内政策，包括积极打击非法移民，本月已造成两名美国公民死亡，并引发了抗议活动，这可能会促使政府在本月再次关门 (link)。

此外，预计美联储今年仍将至少降息两次，而其他主要央行则暂停或甚至可能加息。

仅凭这一点，美元对投资者的吸引力就大打折扣，他们可能会选择将资金投放到贷款利率上升的地方。

鲍威尔一直在抵制特朗普要求加快降息的压力，他将于 5 月卸任。网上博彩市场目前认为贝莱德的里克-里德（Rick Rieder）有50%的可能成为继任者，而一周前这一比例还不到10%，这加剧了美元的疲软。

是时候继续前进了

与此同时，全球股市去年大幅走高，这在很大程度上要归功于人们对人工智能的热情。自特朗普就职以来，标普500指数.SPX的表现落后于其他市场。自那时以来，该指数上涨了约15%，相比之下，首尔韩国综合股价指数(KOSPI).KS11大涨95%，东京日经指数.N225上涨40%，上海主要指数.CSI300上涨近30%。

大和资本市场（Daiwa Capital Markets）经济学家克里斯-斯奇鲁纳（Chris Scicluna）说："从边际上看，资产经理们热衷于继续分散对美国市场的投资。很明显，许多人曾过度增持美国市场，或者觉得自己过度增持了美国市场。"

特朗普曾多次表示，有必要征收关税以解决贸易失衡问题，重点是与美国存在巨额贸易逆差的亚洲国家的货币。

上周五，日本央行与纽约联储（New York Fed）被怀疑 对日圆JPY=进行了一系列利率检查，这可能是15年来首次日美联合干预提振日圆的前兆。

即使日圆随后大涨，日圆对美元的汇率在去年仍下跌了约 13%。

贸易加权美元走势更为强劲

不过，根据国际清算银行（Bank for International Settlements）计算的指数，按贸易加权计算，美元在过去 12 个月中仅下跌了约 5.3%。

野村（Nomura）十国集团外汇策略主管多米尼克-邦宁（Dominic Bunning）表示，投资者越来越担心他们的美元敞口，去年的下跌更多是由于经济增长放缓等周期性因素造成的。

他说："在我看来，今年的不同之处在于美国似乎正在实施的政策更具对抗性和地缘政治性，而不是关税带来的经济影响。"