BUZZ -《汇市短评》若美国最终出现滞胀，美联储将如何应对？

路透8月6日 - 上周五美国公布疲软的非农就业数据后，市场大幅波动，预计美联储将在 9 月降息25个基点。然而，投资者忽略了一个会令美联储陷入困境的明显且令人担忧的风险：美国出现滞胀。

旧金山联邦储备银行总裁戴利(Mary Daly)表示，在美国就业市场疲软的情况下，年底前需要降息两次（可能更多次），而且没有迹象表明关税驱动的通胀会持续。

这种情况当然需要宽松政策，但存在一个重大问题：关于通胀的假设不太可能长期正确。6 月的个人消费支出(PCE)物价指数数据（7 月 31 日公布）显示，有迹象表明关税开始影响通胀。

迄今为止，物价压力一直不大，因为企业一直在销售关税开征前积累的进口商品。特朗普现已 敲定从 8 月 7 日起来自各个国家的商品征收10% 至 41% 的关税。认为增加的成本在未来几个月不会转嫁到消费者身上是不切实际的想法。

在美联储 9 月会议前还有两项CPI数据将公布，其中一项将于 8 月 12 日公布，因此降息观点面临重大风险。

许多专家都忽视了在经济增长放缓和就业市场不稳定的同时通胀加速的可能性，但这种情况可能会改变。为了避免在这种情况下出现通胀螺旋式上升，美联储需要先解决通胀问题，然后再实施渐进式宽松周期来刺激经济增长。鲍威尔可能会遵循这一明智的政策方针，但特朗普对美联储和数据的干预使这一方针面临风险。

美元对这些可能性的反应将是波动的。CPI数据公布后出现的鹰派转变将刺激美元短期飙升，但一旦挑战的性质变得明朗，去美元化的主题很可能会被重新激活。

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