美元历史性暴跌未停 关税后遗症引发滞胀担忧

Investing.com — 美元迎来了本世纪以来最糟糕的开局，特朗普总统的关税政策促使投资者重新思考美元的避险货币地位。但就在全球贸易摩擦担忧减弱之际，美国银行警告称，关税后遗症带来的滞胀风险依然存在，而资金从美元的流出才刚刚开始。

"过去几周，市场的主要主题与全球投资者重新思考大量美元敞口有关。美元风险溢价的迹象仍然存在，这可能反映了这些担忧将持续下去，"美国银行分析师表示，并补充道"实体资金有充足空间抛售"，且"对美元敞口的重新思考才刚刚开始。"

虽然最近与中国的休战缓解了美元面临的一些周期性阻力，但美国银行仍持看跌观点。"美国增长阻力依然存在，而实体资金对美元敞口的重新思考才刚刚开始，"分析师们写道，并警告称美国增长前景——长期以来美元强势的支柱——仍将受到影响，而且政府对弱势美元的明显偏好不应被忽视。

美元年初至今的抛售已经超过了1999年以来的所有年份，并有望创下自1973年以来最糟糕的开局之一。"根据我们的估计，美元实际有效汇率仍被高估了22%，"美国银行表示，并指出与2007年的历史类比表明，"相比2025年4月21日的低点，美元今年可能还有2-3%的下跌空间。"

共识也已经转变。美国银行最新的外汇和利率情绪调查发现，"做空美元"现在是2025年最有信心的交易，也是"最拥挤的宏观交易"。虽然美元似乎正从最近的暴跌中喘息，但分析师警告称，"实体资金配置/对冲交易故事仍潜伏在背景中，尽管紧迫性似乎降低了。"

虽然最坏的经济结果可能暂时避免了，但美国银行警告称，"美国因关税带来的滞胀风险仍是普遍看跌美元观点的关键组成部分"，而贸易协议带来的任何缓解可能只是暂时的。分析师表示，"完全否定美元作为顶级储备货币的地位还为时过早"，但结构性阻力正在增加。

美国银行警告称，虽然美元的避险地位受损但并未崩溃，但随着全球投资者继续重新考虑其敞口，资金从美元的外流远未结束。

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