《DOLAN专栏》欧元走强压顶，反成欧洲央行宽松政策助力

路透伦敦4月14日 - 全球贸易战最不希望看到的就是汇率飙升。欧元的飙升或许还不算“野蛮”，但仍可能对通胀前景造成足够的抑制，从而为欧洲央行提供大幅放松政策的空间。

上周欧洲央行研究报告中最常用的标题之一是“明确降息”。毫无疑问， 欧洲央行将于周四再次下调其主要借款利率，市场也完全预期该利率将再次下调25个基点至2.25%。

但现在正值动荡时期。贸易战可能迅速演变为汇率战。关于欧洲央行可能降息超过25个基点的猜测必然会传开来。欧洲央行甚至可能考虑停止缩减其资产负债表中的债券，就像美联储最近实际上所做的那样。

上周，由于担心美国资本外逃，美元大幅下跌， 欧元兑美元汇率飙升 4%。即使假设德国最近宣布的财政刺激措施明年开始实施，仍在苦苦挣扎的欧元区也不会欢迎欧元被高估，尤其是在面临美国关税、贸易受阻的增长以及来自中国进口产品竞争加剧的风险的情况下。

欧元EUR=在周五创下三年新高，但其他更重要的汇率指标却更加极端。欧洲央行的欧元兑41个贸易伙伴的名目汇率指数创历史新高。经通胀调整后的指标--所谓的实质有效汇率--飙升至10年来的最高水平。

欧元即将面临的情况，可能正好与许多人认为过去十年间美元所经历的相反--也就是说，美元的高估值主要是由投资资金流动所推动，而非贸易竞争力所致。

虽然欧洲央行的主要关注点仍是国内通胀与物价，但若欧元突然大幅升值，将增加其未来通胀低于而不是超过2%目标的风险。

过去15年来，欧洲央行已多次证明，其维持物价稳定的使命，不仅是为了压抑过高的物价上涨，也同样关注如何防止通货紧缩的力量。

财政政策虽然在长时间沉寂后重新开始发挥作用，但其效果将需时日才会显现。相比之下，欧洲央行手上则有更即时可用的工具。

**保持关注、随时准备应对**

欧洲央行总裁拉加德周五在谈到金融压力上升的风险时表示，动荡的市场正在有序运行，但央行正密切关注任何混乱的情况。

她还指出，美国提高关税可能会导致欧元区今年的经济成长从原本预估的 0.9% 减半。她也明确表示，欧洲央行正密切关注欧元汇率的变动。

拉加德在华沙对记者表示，“欧洲央行正在密切关注，并随时准备动用其现有的工具。” 欧洲央行“过去曾推出适当的工具，来确保物价稳定，也确保金融稳定，因为这两者是缺一不可的。＂

在这种紧张的环境下，欧洲央行自身的系统性压力指标虽仍远低于近年高点，但已跃升至2023年以来的最高水平。其中，与欧元外汇有关的指标升至2023年2月以来的高点。

用“关注”一词来形容欧元，确实值得深思。相比前欧洲央行总裁特里谢20年前警告欧元“野蛮”上涨时使用的措辞，拉加德的措辞要温和得多，但这也表明欧元的快速走强现已引起欧洲央行的关注。

许多人认为，除非近期贸易和金融市场发展出现重大积极变化，否则欧洲央行对今年2.3%的通胀预测将被证明过高。

德意志银行欧洲央行观察员Mark Wall认为，市场对本周会议的预期或许正确，但欧洲央行的指引可能会更加鸽派。尤其是，它可能会避免任何关于此后按兵不动的暗示。

他写道：“这是一场复杂而动态的贸易冲击--欧元汇率正在快速上涨，欧洲央行需要灵活应对，”并强调了他对欧洲央行终端利率1.5%的看法。

“欧洲央行原本假设关税会推高通膨的看法，已受到挑战＂，他指出。＂汇率走升、油价走低以及贸易转向的风险上升，正将通胀风险导向下行。”

所以情况还不算“野蛮”。但在一个讲究央行预先应对的世界中，欧洲央行采取措施对抗欧元升值压力，是明智之举。

(完)