更正-《MCGEEVER专栏》美财长恐难如愿降低10年期美债收益率

路透佛罗里达州奥兰多4月8日 - 短期股价走势很少有意义--尤其是在市场恐慌的时候--但自美国总统特朗普上周的"解放日"以来，10年期美国公债收益率的来回波动却非同寻常。

美国财政部长贝森特(Scott Bessent)表示，他的工作重点是降低 10 年期公债收益率，这让投资者猜测，对政府来说，借贷成本下降比股价上涨更重要。这与特朗普第一任期的做法大相径庭，当时他经常在社交媒体上发文庆祝股市上涨。

为此，10 年期公债收益率在 4 月 2 日特朗普宣布加征关税后的两天内出现了下滑，走势按计划展开，不过贝森特和特朗普可能更希望推动这一走势的是其他因素，而非突然爆发的衰退担忧。

从理论上讲，降低借贷成本将减轻关税削弱经济可能对企业和家庭造成的打击。关键是，这还将减轻联邦政府巨大的偿债负担。降息会给所有人带来额外的好处。

但结果并非如此。最近几天，数万亿美元从美国股市蒸发，降息预期急剧升温，但 10 年期公债收益率目前仍高于 "解放日"时的 4.10-4.20%。

把时间段拉长，值得注意的是，尽管指标收益率自 1 月份以来已经下降了 60 个基点，但仍比 9 月份的低点高出 60 个基点。换个角度看，虽然标普 500 指数在过去五个月里下跌了17%，市值损失了约 9 万亿美元，但 10 年期收益率却基本没有变化。

你总是可以选择时间框架来适配某种观点，但很明显，在这样一个"避险"的躁动环境中，收益率并没有像贝森特和特朗普、或是大多数观察人士所期望的那样下降。

美国公债目前并没有像近几十年来几乎每次股市动荡期那样，吸引全球投资者的 "避险"需求。

图：美国10年期公债收益率的明显震荡

图：美国10年期公债收益率 VS 标普500指数

**负面趋势**

原因何在？首先，关税通常被认为会引发通胀，至少在初期是这样，而包括美联储本身在内的各方都在全面提高通胀预测。由于通胀率仍高于美联储 2% 的目标，且预期尚未完全锚定，鲍威尔周五明确表示，降息并不像过去的危机中那样轻松。

摩根大通经济学家指出，鲍威尔的讲话是他一段时间以来最鹰派的一次，而摩根士丹利的经济学家则改变了他们对美联储的预测，认为今年根本不会降息。

还有政治因素。对特朗普"对等"关税计算公式的广泛嘲讽，以及对政府其他争议政策的担忧，正在动摇海外投资者对美国的信心。

"美国治理和机构的负面趋势正在削弱美国资产对外国投资者的吸引力，"高盛分析师周一写道。"现在很明显，外国官员已经采取了一系列行动，试图减少对美元的依赖。"

华尔街也有很多讨论，关于一些央行是否可能寻求战略性地减持美国公债，作为全球贸易战的武器。这种猜测的焦点主要集中在美国的主要经济和地缘政治对手中国。中国拥有对美国最大的双边贸易顺差，并持有大量可以出售的美国公债。

贝森特和特朗普显然希望关税最终能缩小贸易赤字，预示着宽松的货币政策和较低的收益率。但是，在通胀担忧、前所未有的不确定性和政治问题的夹击下，"最终"似乎还很遥远。(完)