美股、美元同时下跌，美元缘何不再具有「避险」属性了

英为财情Investing.com — 瑞银分析师表示，尽管关税引发美股大跌，然而传统上属于避险资产的美元今年迄今未能从中受益。

特朗普关税落地在即，美股、美元今年同时受挫

特朗普将于美东时间周三下午四时（北京时间周四凌晨四时）在白宫玫瑰园公布新一轮关税政策。市场忧虑此举或颠覆现行国际贸易规则，加剧环球贸易紧张。

关税政策是特朗普第二任期的施政重点。他认为此举不但能纠正贸易失衡、增加财政收入，更可重振制造业就业。特朗普一直主张「对等」关税，以对应他国对美出口设下的关税及非关税壁垒。

特朗普对关税政策的构想已打击了2025年的美股表现，投资者担忧关税会推高通胀、伤及经济活动及企业盈利。截至目前，标普500指数在今年第一季度下跌了4.6%，科技股主导的纳指100指数更是下挫了10.4%。

美元指数同期贬值近4%，即使在美股调整期间亦未见避险资金流入。相反，另一传统避险资产黄金则屡创新高。

美元与风险资产的逆相关性「减弱」，原因何在？

瑞银在周二致客户报告中指出，美元或「不如外界预期般具逆周期性」。分析指过去25年间，美股与美元按季度计算「同向而行」的情况约占32%。

由瑞银分析师谢雷布里亚科夫（Vassili Serebriakov）率领的团队表示，美元与风险资产的反向相关性「减弱」，可能源于美国经济数据疲软，加上股市调整「相当有序」，未见波幅「显著」上升。

与此同时，美国资产资金外流或正削弱美元的避险魅力。

瑞银分析师认为，特朗普今晚的关税政策即可能纾缓，亦可能加剧投资者忧虑。在此背景下，该行倾向「逢低买入欧元，做多日元和做多波动性」。

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