英国7月GDP点评：英镑能否突破当前波动走势？
TradingKey - 当前，英国经济因低增长与高通胀并存，正逐步陷入滞胀。在外汇市场方面，滞胀的局面叠加英国央行大概率持续降息的举措，会对英镑形成一定压力。在美国方面，一方面面临去美元化的趋势，另一方面市场预期美联储将在 9 月 17 日重新开启降息周期，这两方面因素同样会对美元指数构成压力。综合考量多方面因素后，鉴于该货币对的两端均呈现出明显的疲软态势，我们判断在短期内英镑兑美元将继续维持当前的波动走势。
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正文
2025 年 9 月 12 日，英国国家统计局发布了 7 月 GDP 数据。该月经济增速与市场普遍预期相符，陷入停滞状态（图 1）。服务业和建筑业的扩张势头，被制造业的收缩所抵消。具体数据显示，7 月服务业、建筑业月度环比分别小幅增长 0.1% 和 0.2%，制造业产出则下降 1.3%，这一降幅为去年年中以来最大。对于财政大臣里夫斯即将在 11 月公布的秋季预算案，这一结果显然构成了巨大打击。
图1：英国实际GDP（%，月度环比）
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从更长期的历史数据来看，英国近 3 个月与 6 个月的平均增幅均为 0.1%，这一数据表明其经济正处于低迷状态。经济增速的低迷同样体现在劳动力市场上：在 2024 年 11 月至 2025 年 2 月的稳定阶段结束后，该国失业率自 3 月起就开始持续上升（图 2）。英国央行表示，英国潜在 GDP 增长乏力，消费增长整体面临下行压力，而消费与招聘之间形成的螺旋式下滑，正是造成英国劳动力市场疲软的根本原因。
图2：英国失业率（%）
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在通胀方面，整体 CPI 与核心 CPI 从去年 9 月开始就一直保持上升趋势，目前这两项指标均已上涨至 3.8%，显著高于英国央行设定的 2% 目标值（图 3）。根据官员们的最新预估，通胀率会在今年 9 月升至 4%。
图3：英国CPI（%）
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自去年 8 月英国央行开启降息周期以来，该央行已累计降息 125 个基点（图 4）。当前，英国经济因低增长与高通胀并存，正逐步陷入滞胀。这种滞胀局面将让英国央行陷入左右为难的困境。展望未来，我们判断该行或许会放慢降息节奏，不过，在经济前景黯淡及劳动力市场疲软的现状下，持续降息的整体趋势仍难以扭转。
图4：英国央行政策利率（%）
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在外汇市场里，受英国经济增长疲软、通胀压力上升，且英国央行持续推行降息政策的影响，英镑兑美元汇率自 7 月初达到高位后，就回落并进入了区间波动的态势。至于后续行情，低迷的经济状况与持续的降息举措，会对英镑形成一定压力。再看美国方面，一方面面临去美元化的趋势，另一方面市场预期美联储将在 9 月 17 日重新开启降息周期，这两方面因素同样会对美元指数构成压力。综合考量多方面因素后，鉴于该货币对的两端均呈现出明显的疲软态势，我们判断在短期内英镑兑美元将继续维持当前的波动走势。
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