《DOLAN专栏》美国关税扑朔迷离，长期不确定性带来的冲击更大

路透伦敦4月2日 - 本周三即将到来的美国关税仍然扑朔迷离，这使得投资者难以预测本周以后的情况，但真正的风险更多的是美国市场因某些开放式计划而缓慢下跌，开放式计划将带来数月的不确定性，而不是一次性的倾巢而出。

过去一周，大多数中期市场预测都被放弃了，因为策略师们没有关税基线可循。在华尔街陷入季度末低迷、隐含波动率攀升的同时，大部分人都在猜测。

关税的规模、形式和持续时间都是未知数，受影响国家的广度也是未定之天。

如果周三的重大声明真的会带来一些 "撞击、猛击、冲击"，那至少可以让华尔街消除疑虑，因为华尔街全年都在为这个问题提心吊胆。

事实上，分析师们在研究股指波动率处于高位但相对受控的定价时发现，周三真正能带来意外并进一步推高股指波动率的消息已经所剩无几。

瑞银证券（UBS）股票衍生品研究主管 Maxwell Grinacoff 周二指出，标普500指数.SPX 已经充分考虑了关税因素，投资者在3月通过抛售股票代替对冲进行了大幅 "去风险"。

这一趋势导致股价大跌，但 "波动率 " .VIX ，尤其是与近年来牛市中出现的 "恐惧指数 "周期性飙升相比，反应较为温和。

Grinacoff写道，"波动性现在正出现'脏衬衫'效应，它已经被弄脏了，所以再多一点'泥巴'也不会有什么其他作用。"

**美国经济担忧**

Grinacoff 补充说，"我们认为，从现在开始，波动性进一步加大的可能性有限。除非美国在未来几个月/几个季度陷入衰退，尽管这不是我们的基本假设。＂

高盛本周加入摩根大通的行列，认为美国在未来12个月出现经济衰退的可能性已明显上升。高盛认为美国经济衰退的可能性略高于三分之一，比摩根大通目前认为的40%略低。

更重要的是，GDP模型已显示第一季度将出现萎缩。亚特兰大联储的 "GDPNow "预测指出，今年前三个月全国GDP环比年率将萎缩3.7%。其中有一部分显然被黄金进口所扭曲，但亚特兰大联储经黄金调整后的预估值目前为萎缩 1.4%。

而且，无论本周发生什么，市场仍可能面临对贸易战结局挥之不去的疑虑，以及进口税对价格、需求、招聘和活动不可知的滞后影响。因此，本周很难看到关税问题如何得到缓解。

美国总统特朗普政府保留了延长、提高、推迟甚至取消关税的权利，这是其与盟友和对手就一系列棘手问题进行高压谈判的一部分。

此外，我们也不可能知道世界其他国家将如何对美国的行动做出反应和报复，这也是贸易战迫在眉睫但却经常被低估的一个因素。

因此，经济学家们在周三之后应该会有更多的工作要做。正是这种长期的不确定性和经济的逐步疲软，可能会真正腐蚀已经鼻青脸肿、仍然昂贵的股市。(完)