《DOLAN专栏》美国政策的“胁迫”疑虑恐削弱美元主导地位

路透3月31日 - “交易”与“胁迫”之间的界限可能很模糊，但美国的国际经济政策如果被认为跨越了这条界限，可能会削弱美元在国际金融中主导地位的基础。

长期以来，华盛顿一直利用其经济和金融实力迫使其视为敌人的国家做出改变，但公然威胁其传统盟友是一件新鲜事。

随着美国与其近邻及七国集团(G7)伙伴之间的贸易和军事裂痕不断加深，“胁迫”一词越来越多地被用作推演来自“山姆大叔”其他潜在极端压力的理由。

欧盟对此做好了准备，其“反胁迫工具”（ACI）刚刚在一年多前生效。这为防止其他国家试图将贸易作为政治工具建立政策障碍。

如果某些国家被认为对欧盟成员国施加经济压力，要求其改变政策，ACI允许欧盟限制违规国家公司参与公共采购招标、限制智慧财产权保护或限制该国金融服务公司进入欧盟市场。如果美国总统特朗普坚持实施其全面关税计划，欧洲可能会利用这项工具来打击美国大型科技公司。

“胁迫”是一个严肃辞令，通常用来形容中国或俄罗斯的政策，但用于长期盟友之间的互动时却非比寻常。然而当前情况就是这样。欧盟执委会主席冯德莱恩(Ursula von der Leyen)上个月刚表示，将做好应对美国关税威胁带来经济“胁迫”的准备。

但对美国压力的愤怒也可能产生贸易领域以外的影响，并最终可能让世界重新考虑对无所不在的美元的依赖。当各地领导人考虑特朗普政府将做得多么过分的时候，紧急应变计划似乎正在规划中。

欧洲央行执委暨首席经济学家连恩(Philip Lane)上周表示，欧洲对美国支付服务业者的依赖使其容易受到“经济压力和胁迫”，削弱其自主权，并提高发行数位欧元的必要性。更针锋相对的是，欧洲央行和监管官员告诉路透，现在许多人质疑在市场压力时期是否还能依靠美国联邦储备理事会(FED/美联储)提供美元资金。

**“核子按钮”**

令人惊讶的是，紧急应变计划的规划者甚至认为表面上独立的美联储可能被迫放弃其作为世界其他国家美元“最后贷款人”的角色。

由于金融市场和投资者本来就都该制定紧急应变计画，胁迫论迫使一些策略师研究这可能对全球每天发生的大量以美元计价的金融交易产生的影响。德意志银行的George Saravelos将其称为“美元的核按钮”。

Saravelos详细阐述美元在货币互换和远期市场上的广泛使用，国际清算银行(BIS)的数据显示，在全球近100万亿美元的互换和远期偿付义务中，88%是以美元计价。

他指出，这个市场是美国以外的公司取得美元以进行进口、或进行美国投资最简便途径。但这些短期合约不断展期，以持续支应长期资产，从而产生了期限错配的可能性，如果全球突然出现美元短缺，可能会引发大规模混乱。

为了因应全球金融稳定风险，美联储在过去20年与多家央行建立了紧急美元互换额度。虽然这些互换额度很少使用，但被视为财务压力时期的重要后盾。而美联储安全网可能被当作讨价还价筹码一事，可能就具有潜在的重大影响。

一方面，它可能会使美元显得更加稀缺，甚至在短期内支撑汇率。但对美国来说，长期成本可能是外国人重新考虑对美国资产的投资。

虽然情境推演是可以理解的，但它终究会回到一个核心问题：美联储是否会以这种政治方式被利用。

关于中央银行如何使自己免受政府控制的文章已经不可胜数。然而，特朗普与美联储及联邦机构之间的对抗是众所周知的。特朗普本月决定解雇联邦贸易委员会(FTC)的两名委员，引发了人们对美联储是否会发生类似事情的担忧。

华盛顿Stifel策略师Brian Gardner表示：“我们认为，对美联储理事采取类似的行动可能会削弱央行的独立性和信誉。”

当然，国内外的经济胁迫有多种形式，而且往往存在自由心证。但今年许多禁忌都已被打破，不难看出为什么各界都在如火如荼地为“最坏情况”做打算。(完)