《图表新闻》更艰难的抉择：欧洲央行会前五问

路透伦敦3月3日 - 欧洲央行料将于周四再次降息，但投资者已经很久没有对下一步行动如此不确定了。

美国关税风险正在加剧，而欧洲央行可能不得不应对德国新政府、乌克兰潜在停火以及国防开支预期激增的影响。

与此同时，自6月以来五次降息后，政策制定者对于未来降息步伐的分歧越来越大。

苏黎世保险(Zurich Insurance Group)首席市场策略师Guy Miller表示：“现在已经不再是每次会议都降息的自动驾驶环境。”

以下是市场面临的五个关键问题：

1/ 欧洲央行周四将会采取什么行动？

很简单：将关键利率再次下调25个基点至2.50%。

融资条件的评估也是关注焦点，因为这可能是暗示3月后利率前景的一种方式。

ING全球宏观主管Carsten Brzeski表示：“重要的是看声明是否重申欧洲央行的政策仍然具有限制性，或者是否更偏向中性立场。”

有关上周欧洲央行支付系统故障后果的任何评论也可能成为关注焦点。

图：欧洲央行料将再次降息

2/ 3月之后还会继续降息吗？

市场认为是这样，但预计未来的道路将会更加坎坷。

他们预计年底前利率将下调近 90 个基点--再降息三次至2%，也存在第四次降息至1.75%的可能性。这与欧洲央行估计的既不刺激也不限制经济增长的中性利率1.75%-2.25% 相符。

不过，交易员预计 4 月份降息的可能性约为 70%，这凸显了不确定性。

许多政策制定者都认同市场的最终预期，但关于降息步伐的争论正在升温。

例如，欧洲央行鹰派执委施纳贝尔质疑欧洲央行的政策是否仍然具有限制性，尽管政策制定者普遍认为答案是肯定的。

因此，瑞典北欧斯安银行(SEB)认为，部分决策者可能会支持4月份暂停加息。

但欧洲央行的一项追踪数据显示，工资增速（被认为是导致服务业高通胀的因素，鹰派人士对此感到担忧）将快速下降。周五公布的数据显示，包括服务业在内的通胀前景正在改善。

欧洲央行鸽派管委、葡萄牙央行总裁森特诺(Mario Centeno)警告称，鉴于经济疲软，通胀率可能跌破目标。

图：交易员预计今年欧洲央行将至少降息三次

3/ 欧洲央行如何评估当前关税措施的影响？

迄今为止，只有美国对中国加征的10%关税生效，因此欧洲央行暂时不会将其纳入政策考量。

针对欧洲，美国总统特朗普宣布自3月12日起对钢铁和铝进口征收25%的关税。他还在考虑对所有向美国产品征税的国家征收对等关税，可能还包括增值税。

上周，特朗普提出对欧洲汽车和其他商品征收 25% 的“对等”关税。

德国基尔世界经济研究所估计，最新威胁将导致欧洲经济在第一年萎缩 0.4%。鉴于预计欧元区经济2025年仅增长0.9%，这将是一个沉重打击。

但关税是否更多被作为谈判工具仍有待观察。

ING的Brzeski表示，欧洲央行将等到4月份，以观察关税措施实施情况。

图：美国关税风险对欧元区前景的影响

4/ 乌克兰停火对欧洲央行意味着什么？

投资者认为乌克兰停火将会提振经济、降低能源价格，但效果并不显著。

贝伦贝格银行首席经济学家Holger Schmeiding表示，停火对欧洲央行想法产生的影响可能很小。“关税的影响更大，”他补充道。

乌克兰问题谈判将欧洲排除在外，这也增加了加强欧洲防御的压力，可能需要数千亿欧元的公共支出。

虽然目前还言之过早，但巴克莱认为，增加财政支出可能促使降息次数减少。花旗等其他银行则认为，长期借贷成本的上升可能意味着降息次数增加。

图：乌克兰停火将如何影响欧洲央行？

5/ 欧洲央行的最新预测

2024年底的增长率低于欧洲央行 12 月的预测，因此预计增长预测将连续第三次下调。

在通胀方面，自上次预测以来能源价格已经上涨，因此预计今年的数字将小幅上调。

图：关注欧洲央行最新经济预测

(完)