更正-《分析》投资者押注美欧通胀走势将出现2022年以来的最大分化

因译文有误，第四段应为“自那时(上周晚些时候)以来，市场价格反映的美国和欧元区通胀预期都略有下降”，非“两年之后，两者的通胀率都将略有下降”

路透伦敦2月27日 - 押注未来通胀走势的交易员预计，在不同的增长路径、关税威胁以及潜在的俄乌和平协议后欧洲能源价格下降等因素的推动下，美国和欧元区之间的通胀走势将出现三年来最大的分化。

然而，这种分化并没有完全反映在美国和欧元区公债收益率上，因为投资者正在关注其他因素，包括近期不温不火的美国经济数据以及欧洲国家可能需要增加国防支出的预期。

通胀掉期市场上周晚些时候显示，未来两年美国消费者物价指数（CPI）升幅约为2.8%，欧元区通胀掉期显示约为1.9%。这将标志着美国通胀率将较当前3%的水平小幅下降，而欧元区通胀率将较当前2.5%的水平有较大幅度的下降。

自那时(上周晚些时候)以来，市场价格反映的美国和欧元区通胀预期都略有下降，但两者之间的差距仍是 2022 年初以来最大的。

不过，最近几周美国公债收益率相对于欧洲公债收益率有所下降，原因是一些弱于预期的数据公布后，人们对美国经济增长产生了疑虑，尽管通胀持续高企仍令人担忧。

PGIM Fixed Income的负责人兼全球投资策略师Guillermo Felices说：“我认为，当不同的驱动因素影响不同的市场时，跨市场交易真的非常困难。”

**巨大分化**

市场上许多人预计美国总统特朗普计划征收的贸易关税将推高美国的物价，但会打击欧洲的经济增长，从而抑制欧洲的通胀压力。

T. Rowe Price的固定收益部门的首席美国经济学家 Blerina Uruci 说：“关税......是对价格水平的一次性冲击。”

增长差异是另一个因素。美国经济自疫情爆发前以来增长了约12%，而欧元区经济仅增长了5%。

特朗普跨大西洋政策的另一个重点是与俄罗斯谈判以结束乌克兰战争，这令欧洲各国政府感到震惊，但也推动了能源价格下跌。欧洲天然气价格--欧元区通胀的关键驱动因素--自2月中旬以来已经下跌了30% TRNLTTFMc1 。

PGIM的Felices说：“这肯定会推低前端通胀掉期。因此，美国和欧洲之间出现了这种不寻常的分化。”

图：美国经济的表现远好于欧元区和德国

**动荡的市场**

通胀预期的差异通常会导致美国公债券收益率高于欧洲。

但最近投资者关注的焦点是美国经济增长放缓，尽管通胀仍居高不下，本周一项关键的消费者信心指数下滑就凸显了这一点。

另一个需要考虑的新因素是，欧洲各国政府可能需要借贷更多--也许是联合借贷--来为特朗普要求的欧洲增加国防开支提供资金。

周二，美国和德国10年期公债收益率之差US10DE10YT=RR 降至11月以来最低水平182个基点，低于12月231个基点的五年高点。

交易员们目前预计美联储今年将降息约 55 个基点，而此前的预期为仅有一次25个基点的降息。欧洲央行的定价变化较小，预计将降息 85 个基点。

一些投资者坚持认为，美国经济强劲将使借贷成本居高不下。

Vanguard的国际利率主管Ales Koutny表示：“美联储已经非常明确地表示，他们仍处于限制性区域，但如果经济仍保持增长，他们很乐意维持在这里。”这限制了债券的反弹幅度。

摩根大通私人银行全球外汇策略主管Samuel Zief表示，“我们认为，贸易带来的不确定性和这些不利因素是真正需要清除的，然后才能对欧元区转为周期性看涨。”(完)