《图表新闻》在特朗普的阴影下：欧洲央行会前五问

路透伦敦1月27日 - 欧洲央行周四将举行特朗普上任以来的首次会议，美国关税威胁仍笼罩着欧元区低迷的经济，并可能使经济前景复杂化。

交易员认为进一步降息已是板上钉钉的事，因此问题在于欧洲央行是否会对未来的举措给出任何新的暗示。

Oddo首席经济学家Bruno Cavalier表示：“他们预计央行总裁拉加德会表示将为进一步降息敞开大门。”

以下是市场面临的五个关键问题：

1/ 欧洲央行周四将会采取什么行动？

最有可能的是将关键存款利率再次下调 25 个基点至 2.75%。

市场充分预期了这一举措，欧洲央行在 12 月的指引中删除了承诺将利率维持在限制性水平的措辞。

百达财富管理宏观经济研究主管 Frederik Ducrozet 表示：“自 12 月以来，前景没有发生任何变化。”

图：欧洲央行料将再次降息

2/ 特朗普回归将如何改变欧洲央行对关税风险的看法？

经济学家认为，目前还没有改变。

美国总统特朗普并未在上任第一天就征收关税，并表示美国尚未准备好征收普遍关税。然而，他把加拿大、墨西哥和中国置于风口浪尖，并抱怨与欧盟的贸易条件。

对于欧洲央行来说，最关键的是关税如何影响欧元区通胀，无论是直接影响还是通过需求间接影响。

拉加德上周表示，欧洲央行并不“过度担心”特朗普的政策会将通胀输出到欧洲。荷兰银行经济学家认为拉加德的这番言论显示，欧洲央行认为关税主要将对经济增长产生负面影响。

图：欧元/美元自特朗普上任以来仍为下跌4%

3/ 欧洲央行需要降息到何种程度？

交易员预计欧洲央行今年将降息近四次，一些政策制定者也明确表示同意，并指出利率将朝2%下调。这将使利率处于所谓中性利率的预估区间内。

但一些鹰派人士对降息步伐更为谨慎，其中鹰派央行执委施纳贝尔(Isabel Schnabel)最近警告称，央行需要“深思熟虑”降息的幅度和速度。

太平洋投资管理公司 (PIMCO) 投资组合经理Konstantin Veit表示，一旦利率达到 2.5%，他们就必须更加认真地思考下一步该如何走。

但他补充说，鉴于经济疲软，利率有可能降至 1.75%。

拉加德上周表示中性利率水平在1.75% 至 2.25% 之间。

图：交易员预期欧洲央行今年将降息四次

4/ 对欧洲央行来说，通胀上升有多令人担忧？

经济学家认为，不是太令人担忧。

受能源价格和服务成本上涨的推动，欧元区12月通胀率升至 7 月以来的最高水平 2.4%，而服务业通胀率一直保持在 4% 左右。

然而，这一增长符合央行预期，欧洲央行首席经济学家连恩相信工资增长正在放缓，并将迅速拉低服务业通胀率。他还警告称，长期维持过高利率可能导致通胀率低于目标水平。

图：自去年秋季以来欧元区通胀一直在回升

5/ 如果美联储停止降息会怎样？

欧洲央行可能会放缓降息步伐，但这取决于具体原因。

由于美国通胀前景存在不确定性，交易员对美联储降息的押注在1月出现摇摆。

美国银行和法国巴黎银行预计美联储今年将维持利率不变。

百达财富管理的 Ducrozet 表示，“如果美国因经济强劲而不降息，那么对欧洲来说也是好消息...欧洲央行实际上可能会倾向于少降息一点儿。”

“如果他们因为出现滞胀情景而不降息，那么情况就不同了，我认为这对欧洲央行来说不会有太大影响，”他说，并指出欧元兑美元从目前的近 1.05 美元跌至平价，并不会成为关注焦点EUR=EBS。

图：市场对美联储的降息押注摇摆不定

(完)