欧元区 PMI 为欧洲央行奠定基础 - 丹斯克银行

今日焦点

今天，我们将公布欧元区 11 月 PMI，这是欧洲央行 12 月决策的重要因素。增长势头最近有所减弱，尤其是受德国经济放缓的影响。我们预计制造业仍将处于收缩区间，预计 11 月 PMI 将小幅上升至 46.4（前值：46.0​​），由于 PMI 指数的构建，与硬数据紧密相关。与此同时，服务业 PMI 可能保持在 50 以上，表明经济正在增长，但我们预计会略微下降至 51.2（前值：51.6），受扩张温和收缩和季节性影响。

我们还将公布法国、德国、美国和英国 11 月特定国家的 PMI。

今天我们将听到许多欧洲央行的讲话，包括拉加德和施纳贝尔的讲话。

经济和市场新闻

隔夜发生了什么

在日本，10 月份核心 CPI 报告为 2.3%（预期：2.2%，前值：2.4%），高于日本央行 2% 的目标。此外，日本制造业 PMI 11 月降至 49.0（前值：49.2），表明连续第五个月萎缩。这些数据将成为日本央行 12 月下次政策会议上讨论的因素之一。

昨天发生了什么

在欧元区，消费者信心 11 月下降至 -13.7（预期：-12.4，前值：-12.5）。此次下降是过去两年长期上升趋势之后出现的。从表面上看，此次下降增加了增长前景的下行风险。然而，该系列确实在每个月之间有所波动，过去两年中，我们看到单月也出现了类似的下降，但下个月又出现了回落。由于私人消费预计将成为未来一年的主要增长动力，因此未来关注消费者信心很重要，以了解本月的下降是昙花一现还是对之前上升趋势的更严重改变。

在美国，失业救济申请人数达到六个月来的最低点 213k（预期：220k），表明劳动力市场相对有弹性。然而，我们得到的费城联储指数略弱，11 月为 -5.5（预期：8.0，前值：10.3）。这一数字仍处于过去几年观察到的典型范围内，尽管略低于新冠疫情前的平均水平。预计这两个数据的发布都不会对市场产生重大影响。

昨天，美联储官员戈尔斯比表示，他可以看到政策利率“大幅下降”，但美联储仍需要确定中性利率的水平，但这“距离我们现在的水平还很远”。今天上午，我们看到美国国债收益率在亚洲交易中小幅下降。

在挪威，大陆 GDP 环比增长 0.5%（预期：0.3%，前值：0.1%）。第三季度的强劲增长主要由石油相关、化学和制药行业推动，这些行业的表现远好于预期。从支出角度来看，显然石油投资和公共部门支出是增长的主要催化剂，仅公共投资和消费就为第三季度增长贡献了整整一个百分点。

股票：昨天全球股市走高，欧洲在经历了过山车般的一天后，在全球背景下略有跑赢大盘。目前欧洲的情况尤其令人感兴趣。虽然大多数投资者都同意欧洲股票比美国股票便宜得多，但同样许多人可能也同意欧洲的前景更加阴暗，不确定性导致前进一步退两步的格局。无论是相对还是绝对意义上，欧洲的潜在游戏规则改变者可能是制造业活动的回暖。因此，我们认为，今天的 PMI 预览数据是欧洲本月最重要的数据点。

值得注意的是，昨天的涨幅相对较大，公用事业板块表现优异，小型股表现也不错。因此，我们越来越多地观察到市场回归宏观驱动，特朗普贸易政策的影响逐渐减弱。

昨天在美国，道琼斯指数收盘上涨 1.1%，标准普尔 500 指数上涨 0.7%，纳斯达克指数上涨 0.1%，罗素 2000 指数上涨 1.9%。

今天上午，亚洲（不包括中国）股市走高，欧洲期货也上涨，而美国期货略有下跌。

固定收益：昨天欧洲政府债券收益率小幅下跌，而美国国债收益率小幅上涨。今天上午，我们看到亚洲交易时段美国国债利率小幅下跌。美联储成员之一戈尔斯比表示，他预计明年利率“会略低”，中性利率低于当前水平。

外汇：日元和美元昨日上涨，尤其是兑欧元和英镑。昨日值得一提的是，欧元/美元跌破 1.05，挪威克朗/瑞典克朗反弹至平价。