利率展望：欧洲央行决议不太可能让鸽派满意 - 荷兰国际集团

欧洲央行不太可能在7月会议上降息，也不会对未来降息做出承诺。市场已非常接近定价该央行今年再降息两次，每次降息25个基点，限制了短期债券收益率的下行空间。在法国，政治挑战每天都在演变，但市场仍然不为所动。

欧洲央行不愿满足鸽派市场预期

欧洲央行不会在本次会议上宣布降息，但可能会微调有关未来战略的沟通。我们的基本预期仍然是欧洲央行重申依赖数据的做法，这意味着不会对9月降息做出前瞻性指引。在这种情况下，欧元汇率可能走高，因为市场似乎在寻找一个更接近宽松周期的欧洲央行。10 年期国债收益率可能会回到 2.5% 的水平。

如果市场反应更加鸽派，我们需要欧洲央行暗示即将在 9 月或至少在年底前减息。市场定价已接近今年降息两次，到12月降息47个基点，因此我们认为短期国债收益率的下行空间有限。我们认为欧洲央行不太可能采取鸽派基调，因为自 6 月份降息以来，欧洲央行一直没有预先承诺降息。由于 6 月份的经济数据没有出现重大变化，欧洲央行几乎没有理由偏离其不承诺的策略。

美联储发言人对即将到来的降息更有发言权

在美国，降息的势头增强，美联储成员可能将 9 月视为合适的时机。美联储发言人约翰-威廉姆斯（John Williams）强调，从现在到 9 月将会学到 "很多东西"，这让人强烈联想到欧洲央行 6 月份的言论。相比之下，美联储理事克里斯托弗-沃勒（Christopher Waller）则保持了含糊其辞的态度，他认为只有在通胀更加有利的情况下，才会在 "不远的将来 "降息。

美联储昨天发布的《褐皮书》也阐述了经济活动降温、就业市场疲软和物价压力缓和的故事，我们的经济学家指出，这与他继续预期的 9 月份降息是一致的。

法国政治棋局仍在继续，但市场未受影响

在法国，我们看到埃马纽埃尔-马克龙总统任命了一个看守政府，该看守政府将继续执政，直至组建联盟和任命新总理。此举有助于马克龙增加赢得国民议会议长选举的机会，因为拥有议会席位的 17 位部长现在可以参加投票。新当选的国民议会将于今天首次召开会议。市场对这一消息的反应不大，10 年期 OAT-Bund 利差继续保持在 65个基点的水平，过去 10 天一直在这一水平上交易。