法国大选：玛丽娜·勒庞带来的影响暂告结束，但左翼势力给欧元带来压力

法国议会选举的决定性投票今晚结束，出口民调显示结果令人震惊。获胜党派是左翼联盟，即人民阵线，该党联合起来试图阻止勒庞的极右翼国民联盟党掌权。他们的计划奏效了，左翼联盟的投票率非常高。预计左翼联盟将赢得 170-215 个席位，马克龙的中间派政党预计将以 150-182 个席位位居第二，而国民联盟则位居第三，预计仅能赢得 110-158 个席位。

法国大选民调结果公布后欧元下跌
欧元可以感受到市场受到的直接影响。周一欧元/美元走低，在选举结果公布后下跌约 30 点，这意味着周一法国股市和债券市场可能开局艰难。虽然法国极右翼政府前景目前已成定局，但外汇市场并不乐见左翼联盟取得优势。目前，1.0800 美元似乎是一个不错的支撑位，我们正在等待哪一个政党领袖将成为下一任法国总理，以及这对税收和支出计划意味着什么。

法国政局形势混乱
投资者会注意到，没有一个政党获得组建政府所需的 289 个席位，这意味着法国议会将由联盟党管理。现在的问题是，谁将加入人民阵线并组建政府？左翼联盟由社会党和极左翼政党法国不屈党组成。使得关注的是，根据出口民调，法国不屈党在左翼联盟中取得了最大优势，赢得了 83-90 个席位。法国不屈党领导人让吕克·梅朗雄表示，他将施展其“整个计划”，并拒绝与马克龙总统的中间派政府进行谈判。梅朗雄的主要政策重点包括取消马克龙的养老金改革、冻结一些消费必需品价格以及提高最低工资。这些政策可能会让投资者不寒而栗。法国的预算赤字高达 5.5%，对其财政状况的担忧已将法国和德国 10 年期债券收益率差推至主权债务危机以来的最高水平。如果极左翼党真的组建政府，他们的政策一旦实施，肯定会恶化法国财政状况，并使该国因违反财政规则而与欧盟发生冲突。这就是欧元在本周初走弱的原因。

然而，欧元和其他法国资产类别跌幅可能有限，因为左翼联盟并没有获得绝对多数。如果他们想掌权，那么最实际的方法就是与马克龙的政党组成联盟。目前，这种可能被排除在外，然而，随着谈判继续，务实主义仍可能发挥作用。总体而言，法国政府的组建似乎还需要一段时间磨合。

马克龙在这次选举中惨胜
目前看来，马克龙精心策划的选举公告以及阻止极右翼执政的努力似乎取得了成效，但是，如果排名前两位的政党不能组建一个有效运作的政府，那么这场胜利可能就是一场惨胜。上周，法国资产价格出现反弹，法国 CAC 40 指数经汇率调整后上涨近 4%，但随着新一周的开始，这一涨势可能面临危险。法国-德国 10 年期债券收益率利差从第一轮投票前的 80 个基点降至 65 个基点。在法国大选宣布之前，这一利差为 44 个基点，我们认为今晚选举结果公布后，利差不会恢复到这一水平。

财政问题是重中之重
此次选举对金融市场的长期影响将取决于谁担任首相。对法国资产价格来说，最糟糕的结果就是法国出现一位极左或左倾首相，他想要增加税收和支出。市场不喜欢威胁国家财政稳定的欧洲领导人，因此对英国 2022 年利兹·特鲁斯的预算做出了反应。

市场将如何反应？
不过，还有其他选择可能对法国资产价格的影响不那么大。首先，一位温和的左翼社会党总理将有机会与马克龙总统合作。社会党领导人表示，他不会继续推行马克龙的政策，但他听起来比梅朗雄更温和。其次，由于各党派试图组建联盟，而马克龙总统则在等待选出总理，这次选举结果可能会带来一段政治不稳定时期。这可能需要一些时间，如果出现悬浮议会，那么可能需要一年后重新投票。总体而言，如果法国不能组建政府，那么这可能是对法国资产价格最好的结果。

极右翼政党仍然构成威胁
投资者的担忧可能是玛丽娜·勒庞领导的国民联盟党构成的持续威胁。极右翼政党可能已经衰落，但他们还没有出局。在 2027 年法国总统大选临近之际，他们将继续成为法国政坛的一股重要力量。如果他们在未来几个月内提升自己的人气，那么我们预计政治风险溢价将继续长期与法国资产价格挂钩，这可能会限制法国股票和债券反弹。