法国是否正走向政治僵局？这对欧元有多大影响？

• 极右翼国民联盟党在 6 月 30 日首轮投票前保持领先
• 但随着左翼联盟的支持率上升，能否确保在大选中达到绝对多数的支持？
• 对于欧元来说，若法国达成悬浮议会可能是最糟糕的结果

法国政局动荡
马克龙总统决定在欧洲选举后提前举行立法投票，这不仅震惊了法国，也震惊了整个欧洲，更不用说金融市场了。人们普遍认为，马克龙此举是他所在政党在 2022 年上次选举中失去多数席位后试图在法国议会中重新确立权威的尝试，但似乎适得其反。

马克龙可能希望，只要玛丽娜·勒庞领导的国民联盟党在赢得欧洲议会大多数席位后上台，就能给其他政党和法国民众敲响警钟，让他们团结起来对抗极右翼。但这并没有发生。

距离 6 月 30 日第一轮投票仅剩几天，马克龙主导的复兴党马克龙领导的政党联盟“在一起” Ensemble 联盟在民意调查中排名第三，落后于新成立的左翼政党联盟新人民阵线 (Nouveau Front Populaire - NFP)。与此同时，国民联盟党扩大了领先优势，大多数民意调查显示其至少获得了 35% 的选票。

极右翼党能否占多数仍面临质疑
然而，这可能并不一定意味着国民联盟党能在 577 名国民议会成员中获得绝对多数席位，而要控制法国下议院的立法议程，需要 289 个席位。这为哪一正常能组建政府带来了许多可能性。

国民联盟党与立场更为强硬的极右翼政党 Reconquete 之间的谈判在提前选举宣布后不久就破裂了。Reconquete 属于勒庞的竞争对手埃里克·泽穆尔 (Eric Zemmour)。自那以后，国民联盟党 28 岁的领导人乔丹·巴德拉 (Jordan Bardella) 表示，他无意与其他政党分享权力，并设定了赢得绝对多数的目标。

国民联盟党试图吸引主流选民
这既是积极的举动，也是消极的举动。国民联盟党显然试图吸引主流选民，以确保获得所需的多数席位，为此，它不得不淡化一些更具争议性的想法。这对市场来说是个好消息，因为它降低利兹·特拉斯式债务危机和与欧盟对抗关系的风险。

国民联盟党财政部长候选人表示，该党将遵守欧盟的财政规则，而巴德拉似乎已经放弃了撤销马克龙养老金改革（将退休年龄提高到 64 岁）的承诺。该党对许多激进政策的软化立场有助于平息投资者的担忧，法国和德国 10 年期债券之间的收益率利差继欧洲选举后出现飙升后有所下降。

欧元也更加稳定，但在选举结果不确定的情况下，欧元仍处于短期下行轨道。如果国民联盟党获得多数席位的前景更加确定，欧元目前面临的压力可能会小一些，因为勒庞和巴尔德拉似乎正带领该党走上与意大利的乔治亚·梅洛尼在赢得该国大选时带领其极右翼意大利兄弟党类似的道路。

左派是更大的威胁吗？
如果国民联盟党赢得最多席位但未达到多数席位，它仍有可能尝试与其他政党组成某种联盟，可能是与右翼的共和党组成联盟，尽管目前已排除这种可能性。

更令人担心的是左翼联盟新人民阵线NFP是否会紧随其后并与其他小党派达成协议。其政策包括将公共部门工资提高 10%，将退休年龄降低至 62 岁，并促进医疗保健和教育。尽管该党计划通过提高税收来为这些政策提供资金，但所筹集的资金是否足以支付计划中的 1500 亿欧元支出仍值得怀疑。

法国的债务水平已经非常高，在GDP中的占比超过 100% ，2023 年的预算赤字为 5.5%，超过欧盟 3% 的上限。任何新政府如果对增加支出敲响警钟，都可能引发市场另一场恐慌，导致法国债券收益率大幅上升，股市下跌。随着政治动荡的展开，法国主要股指 CAC 40 指数下跌逾 7%，随后有所反弹。

马克龙领导的政党能否继续执政？
对市场来说，一个不那么糟糕的情况是，如果马克龙的执政联盟同意与左翼联盟新人民阵线NFP达成协议，只是为了阻止极右翼，因为鉴于马克龙的支持率暴跌，这将是该联盟执政的唯一选择。左翼和中间派政党之间的联盟可能会产生一个更为温和的政府。但即使这样的联盟能够达成，也可能不会持续很长时间，或者很难通过立法。

如果出现悬浮议会，总统可以推动各方达成协议。总统还可以通过挑选下一任总理来发挥影响力，尤其是在没有明显赢家的情况下，因此这一职位不一定由最大党派的人担任。然而，由于法国政坛分歧如此之大，很难想象各党派会为了避免政治不稳定而搁置分歧。

法国政局或面临瘫痪
根据法国宪法，新议会选举必须在上届选举后一年内举行。因此，如果没有政党能够组建政府，政治瘫痪至少会持续一年，或持续到马克龙的任期于 2027 年到期。如果情况紧急，马克龙可能会决定在那之前辞职，尽管他曾表示不会这么做。

对于货币和金融市场而言，没有什么比不确定前景更令人恐惧的了，因此欧元区第二大经济体长期处于不确定性之中的前景对欧元来说并不是好兆头。更糟糕的是，人们担心其他欧洲国家极右翼政党崛起，例如德国的执政联盟岌岌可危。

欧元/美元空头寻求接近平价
欧元/美元已大幅下跌，从 1.0900 美元的水平跌至 1.0670 美元左右的低点。由于选举的最终结果要到 7 月 7 日第二轮选举结束后才会公布，欧元可能继续下跌，可能跌向 4 月低点 1.0599 美元。

政治风险加剧，重新引发人们对新一轮债务危机的担忧，这已经影响到企业信心，危及欧元区脆弱的经济复苏。企业信心若持续出现恶化都可能加剧欧元的困境，因为欧洲央行可能更倾向于大幅降息。

虽然大幅降息对风险资产有利，但对欧元不利。在最糟糕的情况下，极右翼或极左翼政党上台，其议程是无资金支持的支出，甚至出现执政联盟无法与马克龙总统“共处”的混乱局面，欧元/美元可能再次面临接近平价的前景。