在马克龙的选举赌博之后——政治风险是欧元的新逆风吗?

• 法国提前选举引发欧元和法国股市恐慌。
• 对德国联合政府的怀疑加剧了欧元的困境。
• 政治不稳定是否将成为欧元的持续风险?

欧洲转向右倾

金融市场通常不太关注欧洲议会的选举，因为各国政府通常被视为制定欧盟政策的更大力量。然而，尽管人们普遍预测极右翼政党的结果会很好，但正是法国(可能也包括德国)的余波在市场上产生了连锁反应。

由自由中间派政党组成的马克龙总统的“整体联盟”仅获得14.6%的选票，仅次于玛丽·勒庞(Marie Le Pen)的国民集会党(National Rally party)，后者获得了31.4%的选票，是马克龙的两倍多。如果加上较小的Reconquete党的选票，极右翼的得票率将上升至略低于37%。

提前选举:勇敢还是愚蠢?

这一定足以给埃马纽埃尔·马克龙(emmanuel Macron)敲响警钟，他周一决定提前举行选举，让他的政治对手和自己的政党都措手不及。然而，由于他在之前的2022年立法选举中失去了议会多数席位，提前选举是一场巨大的赌博，因为他的联盟有失去更多席位的风险。

虽然勒庞的政党不太可能在全国大选中赢得那么多选票，但目前在民意调查中领先，马克龙的团体排在第三位，仅次于左翼联盟。如果马克龙的赌博没有得到回报，他的联盟变得更弱，可能的结果是“同居”，即不隶属于总统的政党组成政府。在这种情况下，总理人选仍将由总统决定，但马克龙别无选择，只能从敌对政党中任命人选，这将使他在任期不到一半的情况下成为跛脚鸭总统。

没有盟友了

对马克龙来说，使事情复杂化的是中右翼共和党内部的混乱——这是将极右翼排除在权力之外的最明显的合作选择。其领导人呼吁与极右翼的国民集会联盟，这让共和党内部的其他高级人物感到恐惧。在另一个挫折中，由社会主义者、共产党人和绿党组成的左翼政党刚刚宣布了一项新协议，进一步减少了马克龙寻找可能的联盟伙伴的选择。

在法国有陷入政治动荡的危险之际，对欧洲来说，这次选举的时机再糟糕不过了。德国——推动欧盟一体化的法德政治引擎的另一半——也处于政治危机的边缘。德国总理奥拉夫·肖尔茨(Olaf Scholz)领导的社会民主党(Social Democrats)在欧洲议会选举中排名第三，执政联盟岌岌可危。

改变也许不是坏事

包括绿党和自由民主党在内的德国联合政府一段时间以来一直处于紧张状态，而马克龙和肖尔茨之间的关系充其量只是令人不安。因此，巴黎或柏林的政治变革，或两者的政治变革，未必会带来如此灾难性的后果。

是的，极右翼政党在法国和德国获得更大影响力的威胁，对进一步的欧洲一体化来说不是好兆头。但值得记住的是，意大利目前是由一个极右翼政府执政的，这并没有导致会吓坏市场的激进政策。如果说有什么不同的话，那就是格鲁吉亚•梅洛尼(Georgia Meloni)政府给罗马带来了一些罕见的稳定。此外，尽管动荡不安，中间派仍在欧洲议会坚守阵地。

欧元下滑，但幅度不大

然而，交易员们并不那么相信，法国政府债券收益率在大选余波中飙升。意大利国债收益率也出现飙升，但作为避风港的德国国债走势较为温和。与此同时，欧元承受着巨大的压力，但其每周的跌幅不到1%，而且在美国强劲的就业报告推动下，欧元在周五暴跌后看起来有些夸张。

不过，由于法国大选要到6月30日才举行，7月7日将举行第二轮投票，政治不确定性的加剧可能会让欧元至少在那之前一直走高。问题是，最坏的情况——法国极右翼占多数，德国提前举行大选——会不会给欧盟带来太大改变?

前路坎坷，充满不确定性

答案可能是否定的。但市场可能已经意识到欧洲政治格局可能发生永久性转变，而这将在较长期内带来许多不确定性。在法国，勒庞政府的前景已经引起了当地交易员的担忧，CAC 40指数首当其冲。投资者担心，如果极右翼政党上台，干预主义政策将给经济带来风险。

对于欧元来说，问题不在于各国政府的实际构成，而在于缺乏支持欧洲深化政治联盟的强大力量，以及实施一些急需改革的政治意愿。

然而，关于是否重新任命冯德莱恩(Ursula von der Leyen)为欧盟委员会(EU Commission)主席的辩论即将开始，而且美国和欧元区的货币政策路径仍存在不确定性，因此，今年夏天欧元可能会经历坎坷。