《分析》为何全球债市难以反弹至伊朗战争前水平

路透新加坡4月8日 - 全球债券市场或许会反弹，但不太可能从这波由战争引发的抛售中完全恢复，因为即使实现和平，能源价格和通胀仍将在更长时间内持续走高。

周二晚间，美国与伊朗似乎谈成了停火协议，美国总统特朗普宣布将暂停袭击两周，前提是霍尔木兹海峡重新开放且伊朗承诺保障船只安全通行。此举导致油价暴跌，股市和债市则大幅反弹。MKTS/GLOB

不过，投资者表示，战争爆发前市场对美国、英国以及石油资源丰富的挪威等国今年降息的预期如今已不复存在，且不会重现。有观点认为，停火甚至可能使风险转向加息，因为石油严重短缺减慢全球经济增长的可能性已降低。

分析人士称，能源冲击使通胀问题更加凸显，也突出了主要经济体多年来一直未能将通胀拉回目标水平这一现实。

这给债券投资者带来了沉重打击。富时世界国债指数(WGBI).FTWGBIUSDT 3月份下跌逾3%，创下一年半以来的最大单月跌幅。

“有时，即使这些事件的影响逐渐消退，它们也已经改变了市场对大多数央行下一步行动的预期，”总部位于悉尼的投资银行Barrenjoey的首席利率策略师安德鲁·利利表示。“这场暂时的油价冲击让投资者更接近真相，即实际上过去三年通胀一直居高不下。”

能源安全的不确定性依然存在，在供应紧张的情况下，实际油价仍维持在高位。据《央行杂志》(Central Banking Publications)最新调查显示，超过三分之二的央行将地缘政治视为首要风险。

周三，印度和新西兰央行分别将关键政策利率维持在5.25%和2.25%不变，但为后续加息铺平了道路。

图：对利率敏感的两年期收益率仍远高于战争前水平

图：停火消息再度改变市场对主要央行今年利率前景的预期

利率将维持在较高水平更长时间

市场对停火协议反应热烈，股市飙升，避险货币美元下挫，布兰特原油期货 LCOcv1 两周来首次跌破每桶100美元。

美国公债以及欧洲、英国和澳洲的债券市场也强劲反弹。不过，收益率仅回落至3月中旬的水平，美国指标10年期公债收益率 US10YT=RR 为4.85%，两年期收益率 US2YT=RR 为3.72%——与当前联邦基金利率水平大致一致。 0#FF:

一些分析师认为，若和平得以维持，股市可能进一步反弹；但他们同时预计，由于政策制定者缺乏降息余地，短端收益率难以进一步大幅走低。

美国联邦基金利率期货年初曾预示美联储2026年将降息两次，但目前暗示今年降息一次的概率仅略高于50%。

“各国央行将高度警惕，确保此次供给冲击不会推高通胀预期，”道明证券驻新加坡高级利率策略师普拉尚特·纽纳哈表示。“降息应该已不在考虑之列。”

日本加息的路径也显得更加明朗。即便是长期受通缩困扰的中国，全球投行也纷纷撤回了此前关于今年降息的预测。

不过，可以肯定的是，债市仍有进一步反弹的空间，尤其是考虑到3月抛售力度极大，而市场此前的仓位配置，也激进地反映了对欧洲和英国一系列加息的预期。(完)