美国债市：短债收益率大涨，因市场下调对美联储降息的预期

路透纽约3月19日 - 美国短期公债收益率周四走高，两年期公债收益率触及七个月高点，不过随着市场消化主要央行在伊朗战争背景下作出的审慎利率决策，市场走势回稳。

分析师表示，在英国央行货币政策委员会以全票通过维持借贷成本不变的决议后，美国公债收益率的上涨势头有所加快，该决议援引了与冲突相关的通胀风险。部分政策制定者甚至提出了进一步加息的可能性。

欧洲央行也维持关键利率不变，并警告称伊朗战争给欧元区的增长和通胀前景蒙上了阴影。

芝加哥FHN Financial宏观策略师Will Compernolle表示，英国央行和欧洲央行的决定“提醒了美债投资者，尽管美联储昨日释放了保持耐心信号……但在这种供给冲击情景下，央行可能会将通胀置于其他一切之上。”

通常对通胀和利率预期变化敏感的美国两年期公债收益率US2YT=RR一度升至3.96%，创8月以来新高，尾盘报3.782%，上涨3.9个基点。五年期公债收益率US5YT=RR也攀升至七个月高点，最新报3.876%，上涨1.6个基点。

指标10年期公债收益率US10YT=RR同样触及8月底以来的最高水平，尾盘持平，报4.257%。

据伦敦证券交易所集团（LSEG）估算，此前收益率的飙升源于投资者已将美联储今年降息的预期完全排除在定价之外。周四的美国利率期货显示，市场预计美联储今年仅会降息7个基点，低于周三晚间的21个基点。此外，市场还预计2027年上半年不会降息。

美联储在为期两天的会议结束后于周三发布的预测中，预计今年晚些时候将降息25个基点，2027年还将再降息一次。

2026年降息？

“美联储将不得不应对劳动力市场疲软加剧及通胀担忧，因此收益率曲线最短期端出现的反应合乎逻辑，”北卡罗来纳州夏洛特市CreditSights投资级债券及宏观策略主管Zachary Griffiths表示。

但他认为，美联储可能需要在2026年的某个时候降息。

“放眼长远，我认为消费者购买力正在减弱——他们不得不更多地管理日益减少的可支配收入……因为高油价导致他们在其他方面的消费能力下降，”Griffiths说道。

美联储主席鲍威尔周三表示，随着政策制定者评估战争的影响，当前环境面临异常高的不确定性。美联储将利率维持在3.50%-3.75%的区间内，并预测通胀将走高，失业率将保持稳定。

针对伊朗南帕尔斯气田的袭击，以及对卡塔尔全球最大天然气厂、沙特阿拉伯和科威特炼油厂的袭击，导致布兰特原油价格飙升至每桶115美元 LCOc1 。最新报价上涨1.1%，报108.53美元。

美国原油期货最新报每桶95.94美元，下跌0.4% CLc1 。

作为未来消费者价格走势市场风向标的通胀互换利率，其一年期品种飙升至约3.3%的六个月高点 USCPIZ1Y= 。这表明投资者认为未来12个月的消费者价格指数（CPI）平均涨幅将超过3%。这一预期与2月份最新公布的2.4%的CPI同比数据形成鲜明对比。

周四举行的190亿美元10年期美国通胀保值债券（TIPS）标售也印证了这种高通胀预期。尽管拍卖结果弱于预期，但需求指标总体稳健。标售得标利率为1.896%，略高于市场预期，表明投资者需要获得溢价才能消化供应。

但作为需求另一指标的投标倍数达到2.47倍，高于1月份上次标售时的水平，也高于过去六次标售的平均水平。

在债券市场的其他领域，美国收益率曲线连续第四个交易日趋平，两年期与10年期公债收益率差从周三晚间的48.6个基点一度收窄至36.4个基点 US2US10=TWEB ，最新报43.8个基点。

收益率曲线呈现“熊市趋平”形态，即短期利率上升速度快于长期利率，这反映了市场对美联储宽松路径的重新评估。油价上涨重新点燃了通胀担忧，导致交易员下调了对美联储迅速或大幅降息的预期。

早盘时段，美国数据表明劳动力市场韧性十足，且美国东北部制造业活动有所改善。这些报告总体上支持了美联储在重启降息周期前可以保持耐心这一观点，但对公债市场影响甚微。