俄罗斯卢布：俄罗斯银行业压力加剧 – 德国商业银行

对俄罗斯银行系统金融压力的担忧自6月首次出现以来持续加剧。德国商业银行（Commerzbank）外汇分析师塔莎·戈斯（Tatha Ghose）指出，全年银行官员和发展部的更新定期强调了这些压力。

预计卢布将在2026年进一步走弱

“俄罗斯中央银行（CBR）在随后的几个月中主导了对这一问题的分析和跟踪。它将包括能源部门系统性参与者在内的13家大型企业纳入了脆弱公司名单。这些实体的债务总额已接近GDP的1.7%。CBR最新的金融稳定评估重申了这一担忧，将受影响的企业数量扩大至17家。显然，这一问题正在变得更加严重。”

“CBR补充道，令人震惊的是，58.5%的俄罗斯企业债务现在属于面临增加利息负担的公司——这一数据值得注意，因为CBR最初预计这一比例到2025年底将达到约34%——而这一水平远比预期的时间早就被突破。尽管CBR试图通过解释样本量的增加（现在包括89家最大的非金融公司）来缓和这一消息，但新报告也正值对主要国有铁路公司债务水平的担忧加剧之际。”

“总体而言，这一故事并不新鲜，而是对已观察到趋势的延续。正如乌克兰的和平协议似乎依然遥不可及，俄罗斯政策制定者在推动实体经济方面已无易于解决的办法，这在制裁实施后的头几年仍然有些可能。现在，潜在的经济疲软趋势正在迅速显现。同时，通胀仍然过高，使得极为谨慎的CBR无法放弃其鹰派立场并大幅降低利率以支持企业。鉴于这些不断加剧的压力，我们预测在2026年，美元/卢布和欧元/卢布的汇率将显著上升。”