图形-伤痕累累的全球债券市场值得铭记的十月

Yoruk Bahceli/Dhara Ranasinghe

路透伦敦10月31日 - 随着对高额借贷和通胀持续高企的担忧逐渐消退，10 月份全球一些最大债券市场的气氛发生了变化，促使市场重新涌向英国、德国和日本等国的债券。

英国政府债券（或英国公债）今年早些时候因财政问题而受到打击，但现在已成为领头羊。10年期和30年期借贷成本分别下降了约30个基点，将创下自2023年底以来的最大单月跌幅，因为其价格跳涨。

德国甚至受危机影响的法国的债券收益率也将创下自4月份以来的最大单月跌幅，当时美国的关税动荡 (link)，支撑了避险债务。

日本 30 年期债券收益率下跌约 10 个基点， 将创下自2023 年底 以来的最大单月跌幅，原因是围绕日本新首相佐佐江孝一的财政担忧有所缓解 (link)。

不过，政府高借贷和高债务水平的趋势预计将使市场保持警惕。最近几天，一些市场的收益率已经脱离了几个月来的低点，因为贸易紧张局势 (link)，而贸易紧张局势曾助长了债券的涨势，现在有了缓和的迹象。

(link) 尽管如此，10月份的走势表明压力正在减弱--这对关键预算迫在眉睫的英国 (link)，以及饱受政治动荡困扰的法国 (link)。

"富达国际（Fidelity International）战略债券策略首席投资组合经理迈克-里德尔（Mike Riddell）说："这让各地市场感到有些意外，通胀率并没有像人们一两个月前想象的那样回升，这有助于推动债券收益率下降。

英国 (link) 和美国 (link) 的通胀率均低于预期，这推动了对英国央行未来降息的押注。

美国 10 年期国债收益率将在 10 月结束时连续第三个月下跌 US10YT=RR。

瑞穗（Mizuho）多重资产策略师伊夫琳-戈麦斯-利希蒂（Evelyne Gomez-Liechti）表示，除了通胀之外，劳动力市场疲软，以及有迹象表明财政部长雷切尔-里夫斯（Rachel Reeves (link)）可能会增加预算空间并提高税收，这些都为英国公债 "创造了完美的组合"。

她说，"在长期债券方面，你可以说供应压力较小，"她指的是英国发行的长期债券较少，以及英国央行（(link)）决定将债券销售时间缩短。

富达（Fidelity）的里德尔（Riddell）说，他仍然看好英国公债，但鉴于近期价格涨势强劲，他已经削减了看涨押注。

分析师称仍有理由保持谨慎

在日本，政治不确定性有所下降。瑞穗的 Gomez-Liechti 说，新任财务大臣片山聪 (link)，也有助于缓解投资者对长期债券发行的担忧。

日本政府债券收益率周五下跌，此前 两年期债券拍卖需求强劲， (link) ，结束了该期限债券销售疲软的局面。日本 30 年期国债收益率今年仍大幅上涨了 80 个基点。

分析师说，尽管 10 月份出现了回升，但仍有理由保持谨慎。

在美联储 今年第二次降息后，美联储 主席鲍威尔本周 缓和了12月降息的预期 (link) ，美国收益率走高 。

法国社会党威胁称，如果预算条件得不到满足，他们将推翻政府 (link)，而英国11月26日的预算仍是对里夫斯的一大考验。

随着财政刺激政策的加码，德国借贷激增，荷兰养老基金改革将从明年开始削弱对较长期限债券的需求，预计这些因素也将使欧债继续承压。

苏黎世保险集团欧元区市场策略主管罗斯-哈奇森（Ross Hutchison）表示，债券具有吸引力，但风险依然存在，因为结构性需求低于以往，对通胀风险的补偿也仍然有限。

"你需要一段长时间的收益率稳定期，投资者才能放心增加配置，尤其是长期限债券。