一周焦点——下周将揭示美国通胀动向信号-丹斯克银行

本周我们发布了最新宏观经济预测，本轮预测中最值得关注的是：尽管政治层面存在诸多不确定性，但经济前景与6月预测相比基本保持稳定。事实上，由于欧元区上半年经济增长超预期，我们已上调今年GDP预测值。美国经济同样保持韧性。中国方面，尽管最新数据表现偏弱，但基于2025年上半年稳健的宏观经济表现，我们仍上调了增长预期。

欧元区本周数据基本印证经济持续向好。7月失业率从6月的6.3%降至6.2%，通胀水平仍接近欧洲央行目标。8月通胀初值从7月的2.0%微升至2.1%，核心通胀稳定在2.3%。这些数据将使欧洲央行下周决策更为从容。考虑到今年宏观表现超预期、贸易政策不确定性降低以及管理委员会整体转向鹰派立场，我们认为欧洲央行将维持利率不变，市场也持相同观点。我们预计未来不会进一步降息。

英国市场经历动荡一周，首相基尔·斯塔默进行幕后内阁改组，此举可能导致财政大臣雷薇琳被边缘化。雷薇琳代表党内财政保守派系。此前我们预期工党将在下次预算中大幅收紧财政政策以实现财政目标，但目前前景不容乐观，下次预算公布前可能出现进一步外汇和债券市场抛售。

政治层面，周一焦点将转向法国总理贝鲁的不信任投票。预计贝鲁及其政府将倒台，极右翼和左翼政党均誓言反对其少数派政府。总统马克龙随后可选择新总理或提前举行大选。我们预计法国政治不确定性将持续，短期内公共财政难以显著改善。

数据方面，下周最重要的发布均与美国通胀相关。周三公布的8月PPI将首次揭示关税相关成本的累积情况，周四的8月CPI将显示企业如何将成本增加转嫁至价格，周五美联储将密切关注密歇根大学9月消费者信心初值。此外美国劳工统计局将于周二公布非农就业数据的初步年度基准修订，修订范围涵盖2024年4月至2025年3月数据，我们预计将再次下修40万人。

中国方面，重点关注下周一早间公布的出口数据。在关税逆风背景下，出口表现一直出人意料地强劲。