中国日益增长的出口：不仅仅是转口贸易 – 渣打银行

尽管对美国的出口大幅下降，中国的同比出口增长在上半年加速。手机和笔记本电脑在中国对美国出口的下降中占据了过大的份额。标准 Chartered 的研究分析师伊桑·莱斯特（Ethan Lester）报告称，中国似乎正在将这些商品出口到替代市场，而不仅仅是转运中心。

多元化带来回报

"近年来，中国的出口伙伴多元化，帮助抵消了来自美国关税上升的冲击。美国在中国2025年6月的出口份额同比下降了2.5个百分点，但中国的整体出口仍然增长，即使在调整与美国当局的报告差异后也是如此。"

"我们看到，中国的出口增长在经历了显著的关税相关前置后，正在减弱，尤其是在欧盟官员关于倾销的保护主义言论和美国对促进转运经济体的更高关税威胁的背景下。然而，中国持续的出口多元化应该为出口提供强有力的支撑，尽管面临保护主义的逆风，这建立在十多年来对全球南方经济体的重大投资基础上。"

"例如，智能手机和笔记本电脑的出口——在2025年上半年，中国对美国出口约11%同比下降中占据了大约三分之一——在拉美、撒哈拉以南非洲、欧洲和新兴亚洲的增长显著。美国从与中国出口相同目的地的智能手机和笔记本电脑进口并没有大幅增加；尽管在美国对半导体及其下游用途的国家安全调查持续进行的背景下，转运中国电子产品的激励依然存在。自上次贸易战以来，中国中间产品的出口增加也表明供应链的真正重新定向，而不仅仅是出口的重新安排。"