欧盟：资本市场联盟需要什么？ - 渣打银行

欧盟缺乏一体化的资本市场正在阻碍创新和生产力增长。尽管欧洲委员会重新发力，但资本市场联盟（CMU）仍面临显著的操作性障碍。不完整的银行联盟和政治分歧等因素进一步增加了阻力。单一的欧盟金融市场仍然遥不可及；创新的变通方法可能成为推动进展的催化剂，渣打银行的经济学家克里斯托弗·格雷厄姆和萨比尔·萨拉德报告称。

欧盟资本市场沿国家界限碎片化

“欧盟资本市场仍然沿国家界限碎片化，这成为创新和生产力增长的关键障碍。欧洲委员会已重新推动完成资本市场一体化，包括去年宣布的储蓄和投资联盟（SIU）战略，其主要目标是通过将“储蓄与生产性投资”连接起来，创建“一个有利于投资于欧盟战略目标的融资生态系统”。我们认为，创建一个统一的金融市场将为欧洲经济带来显著的好处，包括降低资本成本、减少对银行融资的依赖、增加跨境金融流动和增强创新。我们旨在识别实现资本市场联盟（CMU）进展和资本市场充分有效所需的条件。”

“尽管近年来取得了一些成功，但CMU和SIU的目标仍然遥不可及。需要克服技术和监管障碍，以进一步推动欧盟资本市场的整合。这些障碍包括缺乏单一的监管机构，以及需要在各国之间协调后交易环境、税收和破产制度。尽管在这些方面取得任何进展都将是令人鼓舞的，但更广泛的动态将继续制约CMU的有效性，包括各国资本市场的深度差异、养老金体系的欠发达、不完整的银行联盟和单一市场，以及政治挑战。正在探索的变通方法主要围绕“愿意者联盟”，追求与欧盟27国分开的进展，但这些努力仍处于早期阶段，并带有自身风险。”