分析-BLS 被解雇后，通胀数据将受到严格审查，21 亿美元的 TIPS 市场面临风险

Anirban Sen/Carolina Mandl

路透纽约8月11日 - 在特朗普（Donald Trump）总统解除美国劳工统计局局长职务后，美国的月度通胀数据受到了更严格的审查，此举可能会削弱人们对旨在抵御通胀的21万亿美元国债市场的信心。

本周二将公布的消费者物价指数将考验投资者对美国经济数据完整性的信任度，因为特朗普本月解雇了美国劳工统计局局长，指责她操纵就业 (link)。

目前还不清楚谁将接替 (link) 前 BLS 专员 Erika McEntarfer。不过，任何导致投资者怀疑数据被政治化的迹象都可能加剧对 CPI 数据收集的担忧。

分析师说，在这种情况下，投资者很可能会要求更高的补偿来持有 TIPS（即国库通胀保值证券，其价值与 CPI 挂钩），从而提高联邦政府的融资成本。与规模大得多的名义国债市场相比，流动性较差可能会加剧 TIPS 收益率的上升。

"摩根大通（JPMorgan Chase）首席美国经济学家迈克尔-费罗利（Michael Feroli）说："这不仅仅是关于获得正确数字的学术讨论--这些数字对 TIPS 至关重要。"这里有真金白银。

一位白宫官员告诉路透记者："自COVID以来，过去几年中BLS数据的历史性异常修正已经让人质疑BLS的准确性、可靠性和信心。"特朗普计划恢复对BLS的信任。该局没有立即回应置评请求。

在数据显示上个月美国劳动力市场意外疲软后，特朗普于8月1日下令解除麦肯塔夫的职务。BLS的就业报告显示对前两个月的就业数据进行了有意义的修正，这引发了投资者对美联储可能需要在降息问题上迎头赶上的担忧。

BLS还负责CPI报告--这是美联储和投资者评估通胀动态、影响货币政策决策的关键数据点。

"如果你是政策制定者，这是一个问题，如果你是投资者，(，) --TIPS是与CPI的变化挂钩的。美联储需要知道什么是通胀，"摩根士丹利首席美国经济学家迈克尔-加彭（Michael Gapen）说。

"他说："这可能会导致信号的可信度降低，从而影响市场上的期限溢价，但也可能会削弱你不仅实施良好政策，而且及时实施良好政策的能力。

美国统计局通过跟踪一篮子商品和服务的月度价格变化，从全国范围内的商店、服务提供商、租赁单位和网络卖家那里获得成千上万的报价，从而编制出 CPI。

误差率较高

随着对美国数据 (link) 信任度的下降，投资者可能会越来越多地寻求其他方法来了解美国经济，例如更多地依赖私营部门的数据提供者，如银行的研究。

他们还可能会减少对单一数据发布的反应，等待更长的时间段后再下结论。

"Natixis Investment Managers Solutions 的投资组合策略师加勒特-梅尔森（Garrett Melson）说："也许对通胀和劳动力市场的一些估计的误差范围会更大一些，这就是为什么你需要从月度数据中后退一步。

不过，说到 TIPS，投资者仍需依赖 CPI，因为债券与该指数挂钩。

迄今为止，自麦肯塔尔弗被解雇以来，TIPS 并未出现有意义的变动。10 年期 TIPS US10YTIP=RR的收益率最新为 1.864%，略高于 8 月 1 日。

但道明证券（TD Securities）在一份报告中称，如果下一任美国统计局局长被认为有偏见，TIPS市场将变得 "紧张"。白宫没有对 TIPS 收益率的潜在走势发表评论。

"摩根士丹利（Morgan Stanley）分析师在 8 月 6 日的一份报告中说："如果 TIPS 因 BLS 公布的 CPI 指数的不确定性而无法对冲通胀，其总体需求可能会开始下降。

需求减少将推动 TIPS 价格下跌，从而缩小名义国债收益率与 TIPS 收益率之间的差距，而 TIPS 收益率是决策者和投资者用来衡量通胀路径的一个指标。收益率与价格成反比。

Natixis 的 Melson 说，这种情况的副产品将是数据显示通胀预期降低，从而支持降息。

"他补充说："这实际上会对美联储的政策决策产生一些反馈。