高盛提醒：消费者将承担67%关税成本 核心PCE将达3.2%

TradingKey - 高盛最新研究显示，未来数月内，绝大部分的关税成本将转嫁给美国消费者，推高通胀数据。

高盛分析师表示，美国的关税成本分担结构正在发生变化。截至6月，关税成本中的64%由美国企业承担，消费者承担22%，外国出口商承担14%。但分析预计，到10月时，消费者承担的比例将上升至67%，企业则降至不足10%。

高盛解释道，这是因为在关税政策实施的初期，企业倾向于吸收成本冲击，以维持市场份额。但随着时间推移，因关税增加的成本会以涨价的方式传导至消费者身上。

更重要的是，关税成本转移将直接体现在通胀数据上。目前，关税效应已将核心PCE物价水平推高0.20%，高盛预计到12月时，核心PCE同比通胀率将达到3.2%。

其他机构亦有相似观点，摩根士丹利上月的报告提到，关税税率可能会持续上升并维持高位，美国政府未来10年可能征收高达2.7万亿美元的关税，但这笔账将由美国消费者买单。

法国兴业银行观察到，过去一个季度的企业财报显示，企业利润率承压，大部分美国企业的成本上涨，且尚未向消费者转嫁。晨星公司首席美国经济学家Preston Caldwell则认为，美国消费者可能很快就会面临普遍的价格上涨。

也有投行对关税的影响持不同意见，花旗近期表示，本季度财报表现好于预期，且几乎看不到关税对业绩的负面影响，推动股市本月屡创新高。花旗认为，减税措施应能抵消关税对美国企业的负面影响，上调了对标普500指数的预测，预计该指数到2026年中期将升至6900点，较当前水平上涨约8%。