澳洲联储前瞻：数据支持下周降息-荷兰国际集团

第二季度疲软的经济增长和通胀数据可能会说服澳大利亚央行（Reserve Bank of Australia）在7月份采取谨慎立场后降息。市场已经完全消化了8月份的降息和年底前的另一次降息（我们也预计），这意味着澳元的下行风险有限。我们上调了澳元兑美元的预测。

在澳大利亚央行采取谨慎立场之后，疲弱的数据应该会通向降息

我们预计澳大利亚储备银行（RBA）将在8月12日即将召开的政策会议上将现金利率下调25个基点至3.6%。最近公布的经济增长和通胀数据逊于预期，这加强了放松货币政策的理由。

上个月，澳大利亚央行出人意料地将现金利率维持在3.85%不变，这既违背了市场共识，也违背了我们自己的预期。这一决定反映了央行希望有更多证据表明通胀正持续向2.5%的目标迈进。自那以来，第二季度通胀报告和6月份就业数据都低于预期，这表明澳大利亚央行7月份的谨慎立场现在可能会倾向降息。

经济增长和通胀数据都支持降息

6月份整体CPI通胀继续放缓，同比为1.9%，而修正后的平均CPI下降至2.1%。按季度计算，第二季度整体通胀率从第一季度的2.4%降至2.1%。增长放缓的主要原因是服务业（尤其是金融和保险服务业）通胀走软，以及运输价格下降。

劳动力市场数据也令人失望。6月份就业人数仅增加2,000人，远低于市场普遍预期的20,000人，而失业率则从5月份的4.1%微升至4.3%。全职工作减少了38,000人，被兼职工作增加了40,000人所抵消，兼职工作往往不太稳定，工资也较低。6月份工作时间环比下降0.9%，也表明劳动力市场走弱。

就业增长一直呈下降趋势

市场角度：定价仍偏向鸽派

在7月份出人意料地保持利率不变的几个小时后，市场就完全消化了8月份会议上的降息。如前所述，最近的数据基本上证实了短期降息的押注，但未能改变对未来宽松政策的预期。澳元OIS曲线（见下图）自7月会议后的第二天以来基本保持不变，价格反映了年底的利率约为62个基点，最终利率在3.00-3.10%左右。

我们仍然怀疑澳大利亚央行是否会提供足够强有力的指导，以推动市场完全消化或排除12月再降息25个基点（目前为40%），或者将下一次降息从11月提前到9月。在反通胀路径上，澳大利亚央行似乎和市场一样不确定，而在美国宣布药品关税之前，贸易不确定性仍然很高，这可能影响澳大利亚的出口。

我们仍然认为，在预期的8月份降息之后，年底前只会再降息一次，这使得我们的立场比市场定价略微鹰派。这支持了我们对澳元兑美元的看涨观点，尽管美元仍占主导地位。我们上调了澳元兑美元的预测，目前的目标是年底前达到0.67。

澳大利亚央行的现金利率定价在过去一个月保持不变