中国：强劲的第二季度国内生产总值（GDP）掩盖了六月份的弱点 – 渣打银行

第二季度国内生产总值（GDP）同比增长保持在5.2%的强劲水平，而月度数据则显示出放缓的迹象。投资增长在6月份急剧放缓，部分原因是住房投资的进一步下降。通货紧缩压力加剧，部分反映出某些行业的产能过剩。标准 Chartered 的经济学家报告称，下半年可能会采取更多措施来稳定住房市场和促进服务消费。

投资失去动力

"由于提前的生产和贸易活动以及财政刺激，中国的经济增长在第二季度保持了韧性。经过季节调整的GDP在第二季度环比增长1.1%，仅比第一季度慢0.1个百分点。实际GDP增长从第一季度放缓0.2个百分点至5.2%同比，连续第三个季度保持在5%以上。消费仍然是主要驱动力，净出口继续支持经济增长。名义GDP增长（3.9%同比）与实际增长之间的负差距扩大，表明持续和加剧的通货紧缩压力。根据我们的估计，第二季度GDP平减指数同比下降1.2%，已连续九个季度保持负值。"

"然而，6月份的数据表明，国内动能从5月份开始放缓，部分反映了关税影响和提前生产的消退。尽管工业生产（IP）增长加速至三个月来的最高点6.8%同比，但环比增长放缓。零售销售环比下降，部分是由于5月份假期刺激的正常化。在我们看来，固定资产投资（FAI）环比下降，进一步收缩的房地产投资以及制造业和基础设施投资的增长放缓。我们预计，随着推动年初至今表现优异的因素可能减弱，增长动能将在下半年减弱。"

"我们维持2025年4.8%的增长预测，并认为政策制定者没有必要急于推出额外的刺激措施，因为上半年表现优异。我们预计将采取更多政策措施，通过加快收购未售出的房屋和闲置土地以及促进城镇村改造来稳定住房市场。"