利率回落至近零水平的可能性依然存在--美联储论文

路透7月7日 - 纽约联邦储备银行和旧金山联邦储备银行联合发布的一份最新论文称，尽管目前短期借贷成本处于相对高位，但美联储在未来几年的某个时候再次降息至近零水平的可能性仍然存在。

联储利率目标重返超低水平的中长期风险“目前处于过去15年观察到的区间的低端”，于周一发表的这篇论文指出，纽约联储总裁威廉姆斯为这篇论文的联合撰稿人，但研究人员补充说，由于近期不确定性加剧，中长期内利率重返近零水平的可能性“仍然很高”。

近零联邦基金利率目标区间与经济困境及其后果息息相关。美联储从2008年金融危机爆发到2015年末，一直将短期利率目标区间维持在这一水平。由于新冠疫情，2020年3月利率再次回到近零水平。随后，美联储从2022年春季开始大幅加息，以应对数十年来最严重的通胀。

为了实现其充分就业和维持物价稳定的目标，美联储通常通过调整利率来刺激经济。然而，当利率目标接近于零时，这种传统的刺激手段就变得效果有限，给美联储决策者带来了巨大挑战。他们不得不求助于颇具争议的债券购买计划，旨在降低长期利率，这反过来又大幅增加了美联储的资产负债表规模。美联储还不得不诉诸沟通策略，决策者也希望这些策略能够增强低利率的刺激作用。

最近几次近零利率的出现正值通胀压力处于长期下降的趋势中，利率已连续数十年下降。

过去几年的情势发展使美联储面临着一种全新的局面。疫情引发的高通胀已显著降温。但美联储目前的利率目标区间在4.25%-4.5%，相对于近年来的经验而言，仍处于相对较高的水平。此外，由于贸易政策的影响，美联储的前景预测也面临相当大的不确定性。

截至今年6月，美联储官员预计到2027年将利率目标下调至3.4%，并将于今年开始降息进程。美国总统特朗普也向美联储施压，要求其采取激进的宽松政策。

与此同时，联储决策者也一直在上调中性利率水平预测。目前为3%，该预测以及6月份的预测表明，与近几年相比，美联储可能拥有更大的降息缓冲空间，无需降息至零利率。

该论文基于利率衍生品分析，指出即使有当前的缓冲，利率前景仍然复杂。作者写道，达到近零利率的风险“往往随着预期利率水平的上升而下降，而随着利率不确定性上升而上升”。(完)