中国：经常账户盈余可能扩大至十年来最高水平 – 渣打银行

商品贸易顺差可能在下半年因前期出口正常化和进口回升而缩小。标准 Chartered 的经济学家报告称，随着中国免签政策促进入境旅游，旅游贸易逆差可能在 2025 年缩小。

净出口可能在 2025 年继续成为增长驱动力

"根据国际收支（BoP）数据，中国的经常账户（C/A）顺差在第一季度达到了 1650 亿美元的新季度高点。由于商品出口增长在 4 月和 5 月保持强劲，部分原因是由于美国关税不确定性下的前期装船活动，预计第二季度的经常账户顺差仍将相当可观。此外，由于需求疲软和大宗商品价格下跌，进口同比下降。因此，我们预计净出口对上半年约 5% 的 GDP 增长贡献显著。"

"然而，净出口对增长的贡献在下半年可能会减弱。我们预计下半年商品贸易顺差将缩小，因为前期出口订单正常化，关税开始产生影响。商品出口增长在第四季度可能转为负值。我们认为，进口的下降在下半年可能会因基数效应而减缓，但由于国内需求仍然疲软，可能会持续。"

"我们将 2025 年的经常账户顺差预测上调至 GDP 的 2.8%（之前为 1%），原因有 (1) 由于上半年表现强劲，年度商品贸易顺差可能创下历史新高； (2) 年度服务贸易逆差可能会减小，因为入境旅游的扩张速度可能快于出境旅游（由于当地学生对海外学习的担忧增加）； (3) 名义 GDP 可能因通缩压力而增长速度低于我们之前的预测，从而降低了估算经常账户与 GDP 比率的分母。"