日元：一个稳健的投资选择 – 德国商业银行

日本的经常账户盈余在三月份保持稳健，达到37000亿日元，略低于二月份。然而，按过去十二个月计算，创下304000亿日元的新历史高位，德国商业银行（Commerzbank）外汇分析师沃尔克马尔·鲍尔（Volkmar Baur）指出。

日元等避险资产并不受欢迎

“再次强调，经常账户盈余并不是由外贸驱动的。尽管在商品和服务领域产生了小幅盈余，但初级收入占据了大头，达到39000亿日元，对经常账户余额贡献超过100%（而二级收入则为负）。直接投资的收入似乎因分红季节而特别强劲增长。”

“总体而言，过去两到三年的趋势仍在继续。尽管外贸余额略有改善，但在十二个月的基础上仍明显为负。因此，经常账户盈余继续由外国投资的资本收入驱动。由于这些外国资产中很大一部分可能投资于美元，日本的经常账户余额——因此日元——在很大程度上依赖于美国经济的表现。”

“从这个意义上说，昨天对日元来说可能是一个长期的好日子，因为关税暂停肯定会防止对美国经济的损害。然而，昨天的市场动向表明，当资本市场表现良好时，日元等避险资产并不受欢迎。因此，美元/日元一度上涨至148以上。”