《PELOSKY专栏》美股当前走势落后，对夏季表现也别抱太多期待

路透5月9日 - 特朗普2.0时代的头100天已载入史册，美国以创纪录的速度从领先者沦为落后者，在经历了动荡的一个月后，美国股市目前的表现明显落后于全球其他股市。

但忘掉4月吧，今年夏天可能才是决定性的时刻，因为投资者正在试图确定这种转变是短期走势，还是市场领导地位的真正长期变化。

美国股市从“解放日”后的低点反弹，4 月份收盘基本持平，但标普500指数今年迄今的表现仍比 MSCI全球（除美国）指数低近 1500 个基点。

与此同时，上周公布的美国第一季度国内生产总值(GDP)环比年率初值为下滑0.3%，这意味着多年来美国经济增速首次被欧洲超越，欧洲同期的经济增速为0.4%。美国例外论到此为止。

现在，欧洲当然还没有进入快速增长状态，而考虑到关税抢跑对GDP造成的影响（进口激增和库存增加），美国数据掩盖的信息比揭示的信息更多。但数据清楚地表明，美国和欧盟之间的增长差距已大幅缩小。

就欧洲而言，即使在德国大规模财政刺激计划启动之前，其表现就已经好于预期。这有助于解释该地区股市的优异表现，其中欧洲银行股领涨，年初至今上涨了约30%，而美国银行股表现平平。

与此同时，由于美国和中国将于本周末开始就关税举行会谈，世界两大经济体之间的紧张关系似乎正在降温。

**接下来会怎样？**

投资者度过了动荡的4月，但他们对8月底前有何期待？

这一时间框架包括特朗普总统为期90天的“对等”关税暂停期于7月9日到期，以及预期中的减税立法。美国财长贝森特表示，一项税收法案将在7月4日前通过，但美国众议院议长约翰逊(Mike Johnson)将该日期推迟到“X日”，即美国触及其借款上限的日期，预计该日期将在国会8月休会之前到来。

与此同时，多起质疑总统征收广泛关税的法律权力的案件也正在审理中。初步裁决预计将于8月公布。

特朗普可以援引各种可能的法律权力来源，例如301条款、302条款以及《国际紧急经济权力法》。但也有很多人持反对意见，一些人认为只有国会才有权签署贸易协议。想象一下，如果整个关税议程被法院驳回，市场会作何反应？

无论如何，特朗普的多次改变立场以及贝森特的声明都表明，关税最严重的时期已经过去，这意味着关税最终可能会远低于 4 月 2 日提出的水平。

因此，关税产生的收入几乎肯定会令人失望，政府效率部（DOGE）的成本节约也同样令人失望。这意味着共和党的任何减税计划都将大幅增加美国的财政赤字。

虽然减税与特朗普所说的专注削减赤字背道而驰，但他的政府已明确表示减税是“首要任务”。

当然，如果国会成功通过大规模无资金支持的减税法案，可能会进一步削弱美元，并对美国长期公债带来痛苦。

因此，即使贸易战缓和导致美国股市暂时好转，考虑到美国国内的一系列担忧以及其他主要经济体前景的改善，美国以外股市仍有可能继续引领这一周期。

本届政府执政的头100天令人难忘，但接下来的100天可能会更有意义。(完)