一周焦点-关注美联储主席鲍威尔--丹斯克银行

美联储理事杰罗姆·鲍威尔将在下周再次成为焦点，因为下周三晚上即将召开的fomm会议将维持利率不变（市场定价只有7%的降息可能性）。这可能会引起美国总统唐纳德•特朗普（Donald Trump）的愤怒，他本周重申“他应该降低利率”。重要的是，特朗普早些时候表示他不会解雇鲍威尔，这对恢复美国债券市场的平静至关重要，自那时以来，美国债券收益率已经下降了20个基点。我们同意市场的看法，即美联储将在下周维持政策利率不变，但预计6月份将降息。

就本周的经济活动而言，美国的数据倾向于下行，尽管尚未显示经济严重放缓。第一季度的GDP按年率计算为负0.3%，但主要是由于与关税前的预先装载相关的进口急剧增加。内需增长依然健康。一系列劳动力市场数据（ADP就业、职位空缺和就业充足指数）显示疲软（截止日期后公布的非农就业数据），消费者信心进一步下滑。积极的一面是，3月消费者支出强劲，部分是由于关税前的一些前期负荷，ISM制造业指数意外上升。我们确实预计未来几个月美国经济将走弱，这是由于消费的提前增加以及中美之间事实上的贸易禁运带来的痛苦加剧。

美国和中国仍然没有启动贸易谈判的迹象，因为双方都在等待对方迈出第一步。不过，我们预计这种情况很快就会发生，因为特朗普可能很快就会面临货架空空荡荡和价格大幅上涨的局面，而中国也面临着出口商日益增长的痛苦。我们期待在未来4-6周内开始谈判，并预计关税将在早期阶段降至60%左右，以使贸易再次运转起来。美国表示，已接近与韩国、日本和印度等亚洲国家达成协议。首批协议将是值得关注的关键，因为它们将让人们了解大多数国家的关税税率是保持在目前的10%，还是提高到15-20%。特朗普将需要一定水平的关税，以便能够用关税收入为减税提供资金。

欧元区的通胀数据有点偏高，核心通胀率从2.4%上升到2.7%（预期是2.5%）。不过，与复活节相关的服务业通胀上升提振了通胀，因此不应太过担心。展望未来，欧洲央行的工资追踪显示，工资增长将明显下滑，我们还预计，大宗商品价格下跌和中国产能过剩加剧将推低商品通胀，为欧洲央行进一步降息留下空间。

在美国大型科技公司公布积极收益报告的推动下，股市本周进一步上涨，而且贸易战至少目前处于降温模式。标准普尔500指数几乎抹去了自4月2日“解放日”以来的所有损失，美元也收复了部分失地。不过，随着贸易战带来的痛苦在数据中显现出来，我们仍然预计未来的道路会很坎坷。

除了联邦公开市场委员会会议，未来一周的焦点将是贸易谈判和美国预算法案的谈判。在数据方面，这是一个非常清淡的日历周，我们将关注欧洲Sentix信心指数、德国IP和工厂订单以及日本劳动力收入。