美国债市：收益率涨跌互现，关税不确定性令经济前景蒙阴

路透纽约2月3日 - 美国短期公债收益率周一在震荡交投中上涨，长期公债收益率则下跌，投资者担心美国总统特朗普对加拿大、墨西哥和中国征收关税对通胀和经济增长的影响。

收益率曲线趋平，两年/10年期公债收益率差US2US10=TWEB 一度达到24.7个基点的12月底以来最窄。该收益率差盘尾报28 个基点。

在降息周期中，收益率曲线通常会趋陡，长债收益率高于短债收益率，后者与美联储的政策性降息息息相关。另一方面，投资者通常会抛售长债，预期美联储的宽松政策最终会导致通胀。

Bryn Mawr Trust固定收益总监Jim Barnes称：“短债主要关注关税对通胀的影响。长债则是对与关税相关的潜在经济疲软做出反应。"

他补充道："我们正处于一个波动加剧的时期，在市场找到立足点之前，我们可能会有很多反反复复的走势。因此，美联储将保持观望......耐心等待这些政策的最终效果。"

特朗普宣布对加拿大和墨西哥征收25%的关税、对中国征收10%的关税，即美国的三大贸易伙伴，这在周一早些时候令全球市场震荡。随后金融市场企稳，因特朗普表示，在与墨西哥总统希恩鲍姆对话后，他将把墨西哥关税推迟一个月生效。

但他确实表示，他的政府还将对欧盟征收关税。

美国短债收益率在平盘上下拉锯，表明关税导致的通胀前景不明朗，可能促使美联储长时间暂停降息。另一方面，长债收益率下跌，投资者担心关税可能会破坏美国经济增长，因此买入了期限较长的公债。

**关税影响**

”市场正试图弄清关税将意味着什么：关税是否会刺激通胀，是否会导致经济增长放缓，是否会阻碍美联储降息？“Action Economics全球固定收益分析董事总经理Kim Rupert表示。"人们不知道如何为如此多的不确定性定价。”

午后交易中，指标10年期公债收益率 US10YT=RR 下滑2.4个基点，至4.543%。

美国30年期公债收益率 US30YT=RR 下滑4.1个基点，至4.771%。

两年期公债收益率 US2YT=RR 上升 2.5 个基点，至 4.261%。

周一的美国经济数据整体向好，但市场对经济报告的反应不大。美国数据显示，1 月制造业出现两年多来的首次增长。美国供应管理协会（ISM）称，1月制造业采购经理人指数（PMI）从12月的49.2升至50.9，为2022年9月以来最高。

另一份报告显示，12 月美国建筑支出增幅超过预期，但这在很大程度上被忽略了。12月建筑支出增长0.5%，11月上修为增加0.2%。

与此同时，根据 伦敦证交所集团(LSEG) 的计算，美国利率期货认为今年将降息约 41 个基点，上周五晚些时候的预期为 42 个基点。首次降息可能会在美联储 6 月政策会议上进行。

市场密切关注的一个美国长期通胀预期指标USIL5YF5Y=R 从上周五的 2.55% 微升至2.57% 。