中东停火带来希望，感恩节前聚焦美国数据

尽管唐纳德-特朗普对中国、墨西哥和加拿大的关税威胁与欧洲无关，但昨天欧洲并不能感到放松。关税一词让人不寒而栗，尤其是已经与中国交恶的欧洲汽车制造商。因此，斯泰兰特昨天的跌幅超过了5%，而大众汽车又下跌了2.76%。

总体而言，德国和斯洛伐克是欧洲最容易受到任何额外关税影响的国家，因为德国一半的GDP来自出口，而汽车约占出口的 15%。另一方面，斯洛伐克是全球人均汽车产量最高的国家，汽车出口构成了其经济的重要组成部分。对德国来说，经济损害似乎是无情的。该国来不及让自己摆脱贸易争端即将带来的能源危机。说来好笑，看看德国DAX指数的估值，你根本猜不到德国经济正在遭受重创。该指数在历史高点附近交易，而潜在的经济基本面却在讲述另一个故事。

在美国，市场情绪改善。特朗普的关税威胁、因此而上升的通货膨胀预期，以及美联储（Fed）最新会议纪要对进一步降息的谨慎态度，都被中东地区的停火消息所抵消：以色列和真主党签署了为期 60 天的停火协议。标准普尔500指数（S&P500）创下了今年以来的第52个历史新高，道琼斯工业指数也延续了上涨势头，创下了新的历史新高。不过，并非所有股票都在上涨。例如，通用汽车下跌了 9%，因为其供应链对边境两侧的严重依赖将使其生产成本上升，并拖累其利润。

其他方面，能源公司波动放缓，原油受停火消息影响扩大跌幅，跌破70美元水平。需要注意的是，石油输出国组织(OPEC+)正在考虑将石油生产重启时间推迟到1月以后的消息无疑缓和了油价的抛售压力。石油输出国组织(OPEC)的主要国家表示，在供过于求的市场上再增产 180'000 桶的时机可能并不合适。例如，国际能源署（IEA）预测明年的石油过剩量将超过 100万桶/天--这主要是由于中国的需求疲软。而在特朗普的 "钻宝宝 "政策下，这一数字可能会更高。石油输出国组织(OPEC)将于下月初召开会议，应该会放弃在未来几个月提供更多石油的计划。后者应有助于为石油抛售奠定底部，但很难逆转中期的负面前景。只有需求大幅增长，最好是来自中国的需求增长，才能实现这一目标。因此，美国原油可能会在 50日均线下方盘整。

外汇方面，由于投资者排除了部分地缘政治风险，美元昨日有所回落，而市场对黄金的偏好保持不变。美联储会议纪要公布后，美联储降息 25 个基点的概率跃升至 65%，美国 2 年期收益率延续回撤。今天，美国将在感恩节假期前发布一系列密集数据。包括上周初请申请失业救济人数、最新的 GDP、耐用品订单和核心 PCE 指数--美联储最青睐的通货膨胀指标。预计美国第三季度经济增长约为 2.8%，略低于前值3%，但销售额有望实现 3% 的强劲增长（但我们已经知道了）。然而，价格压力预计在第三季度有所缓解--这对美联储的鸽派和降价预期来说是个好的消息。然而，10 月份的核心 PCE 指数可能从上个月的 2.7% 攀升至 2.8%。而这对于通货膨胀的轨迹来说并不是好消息。由于特朗普的减税和关税措施有望在未来几个月内对价格起到助推作用，这就更不是好消息了。因此，上一季度相对强劲的增长数据和价格压力的软化将受到欢迎，但强劲的销售增长和核心 PCE 需求的潜在上扬则需要谨慎。 我仍然认为，在经济数据保持强劲的情况下，先行削减并静观其变并非最佳策略。但我不是美联储掌门人。如果通货膨胀数据没有意外上行，投资者将持续支持 12 月再次降息 25 个基点，后者可能导致美元下行修正，引发主要货币反弹。

其他方面，在市场普遍预期新西兰纽储行（RBNZ）降息 50个基点之后，纽元/美元今天上扬。今天的降息标志着新西兰储备银行连续第二次降息 50 个基点，使其在短短三个多月内的总降息幅度达到 125 个基点，成为今年最激进的降息央行。但纽储行预计，到明年年中，平均现金利率将下跌至3.83%，这表明决策者们将转向更为渐进的降息路径。在纽元兑美元汇率跌至一年多来的最低水平后，后者可能会为逢低买入的机会打开大门。对于那些不愿意承担美元进一步升值风险的人来说，在特朗普执政期间欧洲央行（ECB）更激进降息的可能性上升的情况下，做空欧元兑纽元可能是另一种选择。