中国：通货紧缩压力持续 - 大华银行

中国10月消费者物价指数（CPI）同比增速进一步放缓至0.3%（彭博预估：0.4%；9月份：0.4%）。核心消费物价指数（剔除食品和能源）从 9 月份的 0.1%上升至 0.2%，但几乎没有上升。10月份，服务业通胀同比上升至0.4%（9月份：0.2%），但消费品通胀率年率放缓至0.2%（9月份：0.5%）。

10 月通胀率接近持平

10 月份的总体消费者物价指数和生产者物价指数有所减弱。食品价格温和走低、汽油价格下跌以及国庆假期后旅游需求的迅速降温抑制了价格。生产者物价指数受到部分国际商品价格下跌的拖累，但国家统计局将月度降幅收窄归因于政府的刺激措施和国内企业的促销活动。

我们将 2024 年和 2025 年中国总体消费者物价指数预测分别下调至 0.4%（原为 0.5%）和 0.9%（原为 1.2%）。我们还将 2024 年和 2025 年的生产者物价指数预测分别下调至-2.2%（原为-2.0%）和-1.2%（原为-0.9%），原因是特朗普连任后，中美贸易紧张局势的逆风预计将在明年加剧。

我们预计中国人民银行将保持宽松偏向。中国各银行业已在 10 月份将贷款最优惠利率（LPR）下调了 25 个基点，降幅超过预期，中国人民银行表示将在年底前再下调银行存款准备金率（RRR）25-50 个基点，以稳定经济增长。利率下调将支持上周五（11 月 8 日）批准的多年期债务置换计划中 100 亿元人民币地方政府债券的发行。