摘要
几周前发布的 9 月份就业报告震撼了近期劳动力市场的叙述,因为它显示了强劲的就业增长、稳定的失业率和低迷的工资增长。然而,最新发布的 9 月份劳动力市场数据表明,就业条件继续走软。9 月份的职位空缺较 8 月份的下调读数减少了 41.8 万。虽然每名失业者的职位空缺数量为 1.1,与劳动力市场在绝对意义上保持稳固相一致,但雇主和雇员仍处于观望状态。9 月份辞职的工人比例降至四年来的最低水平,尽管上个月有所上升,但裁员人数仍接近历史低点。
就业市场尚未稳定
9 月最后一个工作日,职位空缺总数降至 744 万,较 8 月下调后的 786 万下降了 40 多万。总体数据不及预期,且对 8 月的下调与小企业招聘计划和 Indeed 整体招聘信息的最新数据有些相反,这表明劳动力需求的回落正在减缓(图表)。然而,大量数据尚未让我们相信劳动力需求已经稳定下来。10 月份迄今为止,Indeed 的新职位发布量急剧放缓,目前仅比 2020 年 2 月高出 8.7%——与去年同期相比大幅下降,当时新职位发布量比疫情前高出 44%。9 月份,只有 34% 的企业报告了无法填补的职位空缺。该数字较 8 月下降了 6 个百分点,为 2021 年 1 月以来的最低水平。
上个月职位空缺的下降使空缺率降至 2020 年以来的最低水平,这再次表明劳动力条件在疫情后的招聘狂潮后已经恢复正常。
每名失业人员的职位空缺数量是货币政策制定者在评估劳动力市场供需失衡时引用的指标,9 月份保持不变,为 1.1。目前,该比率表明劳动力市场仍然强劲,空缺职位多于失业工人,尽管该指标已从近期峰值下降近一半。然而,其下滑反映在工人对找到工作的前景信心下降。另外发布的消费者信心数据显示,10 月份报告工作“充足”的消费者比例减去报告工作“难找”的消费者比例有所增加,但与今年头几个月相比仍下降了 10 个百分点以上。
工人对其他选择信心的下降以及公司招聘计划的放缓导致就业市场日益停滞。9 月份的离职率降至 1.9%,远低于 2019 年的 2.3%。整个 9 月份的总招聘率略有改善,但仍停留在 2013-2014 年的水平附近。在这个基本处于停滞状态的劳动力市场中,非自愿离职(即裁员和其他解雇)的减少是一个亮点。9 月份裁员和解雇率小幅上升至 1.2%,尽管这一增长是由耐用品制造业的离职推动的,这可能反映了波音公司正在进行的罢工的溢出效应。即便如此,裁员仍处于历史低位,仍明显低于疫情前的水平。总体而言,离职率保持在历史低位,在防止劳动力市场出现非线性恶化方面发挥着重要作用。
随着过去一年的留任率显著提高,对新工人的需求逐渐减弱,劳动力市场不再对美联储双重使命中的价格稳定方面构成威胁。我们预计,就业成本的增长(周四公布的第三季度数据)将在未来几个季度继续呈下降趋势。
总体而言,JOLTS 报告显示,尽管 9 月份工资增长稳健,但对劳动力的需求仍在放缓。对于 FOMC 来说,这些数据可能对其即将于 11 月 7 日举行的会议具有略微提升的重要性。尽管委员会将在停工期间再收到一份就业报告,但飓风海伦和米尔顿的影响以及波音公司的大规模罢工造成的扭曲导致我们预计委员会对就业报告的重视程度将远低于平时。相反,我们认为货币政策制定者关注的是就业市场在过去一年大幅降温的大趋势,虽然绝对意义上并不疲软,但从许多方面来看,就业市场比疫情之前略有疲软。